| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月29日 14:49 |
作者： |
杜长春 |
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经济超预期回落后的逆周期政策近期得到明确，国务院常务会议表明，以重大项目为代表的投资拉动以及结构性减税等将成为稳定经济增长的重要方式。但是从资金来源看，地方政府仍有融资平台的压力，受此影响，政府减税的动机和意愿或将也会弱化，国务院提出减负政策的执行力仍有待验证。而开放民间资本投资领域短期也难以成为投资领域资金的重要来源。
货币政策目前仍然以流动性逐步释放为主而非真实的宽松。近期随着流动性的改善，票据融资成本回落明显，导致了信贷需求中票据融资规模快速上升，表明企业对于资金的需求有所增加，经济的活跃度有所恢复，同时反映出银行信贷成本的相对高位。从信贷需求走向以及资金成本角度看，未来贷款基准利率存在下调的必要。
当前的产业政策推进力度仍然需要进一步加强，而随着政策的推进以及基建等投资领域的开展，经济逐步企稳的可能性较高。
外围市场中6月仍有重要时间窗口。从债务问题的解决途径看，释放流动性或将成为必然选择，当下与其认为希腊退出欧元及其引发的恐慌反应，倒不如认为欧元区新一轮流动性释放更为可能。
当前市场持续下跌的内在动力不足，股指在2300点附近具有强支撑，当前调整并非基本面的进一步恶化，也不适宜过度悲观。股指上涨的推动因素，主要以经济政策受益下的行业推动为主，股指反弹空间看，2450点仍是关键压力区域，但是在财政（产业）政策以及货币政策预期进一步兑现的共同作用下向上突破的可能性较大。
逆周期政策缓解投资者对经济的悲观情绪，而资金价格回落推升市场风险偏好，股票相对吸引力提升，银行的低估值抑制了市场下跌空间，当前经济企稳的大概率下，基于投资时钟理论，股票配臵为主。操作策略上，适宜逢低介入以及持股为主。
投资主线：一，政策主线下的周期性行业，高铁、建材、工程机械等；二，具有转型特征，同时政策扶持且具有资金投入的领域，以清洁能源、节能环保领域为主；三，行业基本面边际改善，同时能够受益政策调整的行业，如化工（尿素等子行业景气回升）、家电（受益节能补贴政策）、汽车及零部件（汽车销量企稳）等行业龙头个股。
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