| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月21日 14:19 |
作者： |
沈正阳 |
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虽然有准备金率下调，但在市场调整通道中收效甚微、未能改变调整的格局。不过，准备金率下调、释放流动性并宣示了总量角度的政策“作为”，使得市场资金的活跃寻找到了些许信心；热点活跃，如港口等传统板块也因有关主题而活跃。这从一个侧面佐证了当下的市场，并非去年的熊市特征市；今年是一个更具结构性且偏向上的市场特征。
中期看，存在了货币政策进一步放松的“现实”以及经济回升“幻觉”的双重叠加，这种叠加未来将对市场产生积极影响。这种叠加的可能性较高且在增强；理由：通胀回落及外围不稳下货币政策的进一步作为和大宗商品快速下跌及重点项目推进叠加下的部分行业补库存。
短期市场，准备金率下调后资金价格的确在进一步回落；欧美股市连续暴跌后，G8会议强化经济增长以及保持欧元区完整的催化下，存在超跌反弹的要求，这有利于改善A股外围环境。同时，国内产业政策等的推进也为市场提供更多的信心。
近期市场比较特别。一般在股市下挫的过程中，往往权重抗跌、而中小盘股杀跌较大；比如3月中下旬市场的杀跌。而本次市场回落100点，中小板对上证180的估值溢价则一直维持在2.92倍左右。本轮下跌中权重股和中小盘股的同幅回调，可以解读为市场并非通过具有高解禁压力的中小板的主动杀跌来带动大盘的回落，而下跌更多在于市场的被动型杀跌、主要来源于欧债危机对应的全球市场暴跌。因此，外围一旦短线有所企稳，则对A股市场短期构成利好，利于市场的反弹。
展望下周市场，短期有内在的支撑要求，考虑到G8会议对强化增长以及希望欧元区完整的表述以及美元指数由前期81.7高点的回落，外围的利空因素有所消减，这利于A股市场的短期修复，因此市场可能在2320-2400点之间运行。
操作上，基于对中期市场相对积极的看法，可做逢低吸纳策略。配臵上，政策推进下的主题投资依然有活跃、包括铁路基建、节能设备、物联网等；另外，上周港口等交通运输板块的回升，则提供了一个思路，即一些盈利稳定的低估值权重，可借助一些利好实现一定程度的向上修复，从这种角度看，除了已经表现的交通运输外，煤炭、水泥、工程机械、电力等均有潜质。
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