| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年12月07日 14:37 |
作者： |
汪进 |
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10月新增贷款5868亿，而存款减少2010亿，外汇占款减少249亿。存款及外汇占款少增引发了市场对贷款增长的担忧。
从银行资产负债表角度看，以存款为代表的广义货币为银行的负债方，而外汇占款与信贷同为资产方。外汇占款的减少将导致货币的减少，并不会对同为资产方的信贷产生影响。
央行基础货币投放主要来源于外汇占款，我国外汇占款走势与基础货币的走势也基本一致。而基础货币为商业银行通过贷款派生存款的基础，从这个角度看，外汇占款的减少似乎会影响到信贷的投放能力。
从存款准备金制度的角度看，贷款派生货币的规模由基础货币和货币乘数共同决定，而存款准备金率则是影响货币乘数的主要因素。
商业银行可以派生货币的基础货币主要为准备金存款，在不考虑存贷比约束的情况下，我们可以根据准备金存款和存款准备金率计算出相应可以支撑的信贷与存款总量，可支撑信贷总量与实际信贷总量差是新增信贷增长空间，它反映的是央行的货币政策对信贷的支持力度。
基础货币总量与新增信贷增长空间的关系并不显著，而存款准备金率的调整对信贷投放的影响远高于基础货币的变化。
目前尽管存在外汇占款下降的风险，但存准的下调对信贷投放的促进作用更为明显，其更能反映央行货币政策的意图。
存贷比考核也是制约放贷能力重要因素。目前中小银行存贷比较高，而大型银行存贷比相对较低。08年为配合信贷投放，银监会对存贷比考核明显放松，在政府货币政策转向的背景下，不排除银监会放松对银行存款存贷比的限制、支持信贷增长的可能。
10月存款增长大幅小于贷款与外汇占款增量则源于存款转出表外，在货币宽松存准下调背景下，这部分资金有转回存款并支持信贷投放的可能。
（具体内容请见附件）
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