| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月15日 15:10 |
作者： |
戴康 |
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产业链运行概况：上游，大秦线检修临近，煤价初现企稳；中游，建材跌势不止，巨额贸易逆差；下游，可选消费低迷，必需消费滑落。
本周行业比较建议：
今年以来的板块运行节奏有章可循，从流动性改善后的估值修复—欧债危机缓解后的经济预期改变（尤其是出口和房地产）—两会期间的政策热点。上周出台的经济数据不如人意，两会过后投资者希望看到的是有力的政策推动或者是盈利预期的改观。2月初我们提出“乍暖还寒，春播秋收”，在热情高涨后的等待期，我们建议重拾防御类板块并继续关注高油价主题下的采掘服务、海工、煤炭、煤机、煤化工公司。报告附最新的<产业链景气度跟踪及预判一览表>。
上游行业方面。希腊成功完成债务互换、美国就业数据强劲以及中国低于预期的通胀数据使得上周大宗商品价格总体呈先抑后扬。希腊渡过难关明朗化和QE3预期的下降可能会使得前期的风险偏好被稀释，发达国家弱复苏仍将制约大宗商品的工业属性。本轮油价上涨受到了来自供给面和需求面因素的共同推动，在地缘政治风险溢价消除前，我们继续看好受益于海洋油气资源开发支出预期上升的采掘服务板块，推荐新产品进入收获期，发展提速的神开股份。
中游行业方面。1-2月的发电量增速仅为7.1%，高企的社会库存下钢价上涨乏力，而建材价格在缺乏有效区域协同下阴跌不止，尽管成本有所推动但纯氯碱价格依然难随其他化工品上涨，工程机械销量仅呈同比跌幅缩窄，去年率先领跌的重卡销售亦未回暖。。显然需求端的疲弱已开始超出季节性范畴。票据直贴利率最近持续下行，但最受益于资金价格逐渐回落的中游工业周期品在实现上涨后需要基本面的进一步支持。2月创下史上最大贸易逆差表明出口复苏比预想的略慢，从库存周期和业绩波动来看，相关行业盈利向上修正的空间有限。
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