| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月17日 14:39 |
作者： |
黄君杰;徐鹏;荆思杰 |
| |
12月新增外汇占款大幅负增长，未来环比改善可期。2011年12月份新增外汇占款规模为-1003.3亿元，降幅较之前两个月明显增大，除资金避险需求和年末回流外，近期人民币贬值预期导致个人在持汇意愿方面的改变可能是重要的影响因素。今年年初的新增外汇占款规模可能仍会维持较低水平，但再次出现较大规模负增长的可能性较小，主要原因是管理层已经高度重视资本外流这一问题。年前央行即授意各大银行直接干预汇率市场来改变市场预期，同时上周央行行长周小川讲话中提到“汇率的浮动区间可以进一步扩大”，此举会增加资本流出的成本。人民币升值预期随后出现大幅反弹，人民币重回升值预期。上周央行净投放资金730亿元，而央行此前提到的逆回购操作没有进行。在春节前资金需求旺盛、到期资金量较小、中小银行新一轮保证金存款准备金上缴的背景下，央行本周可能进行逆回购操作。而新增外汇占款连续负增长制约了基础货币投放量，央行春节前后降准的可能性较大。
春节因素导致银行资金面短期紧张。票据贴现利率先降后升。上周货币市场利率短期利率后半周大幅反弹，春节因素导致银行短期资金面紧张情况出现，而中长端利率则继续保持稳定。短期央票收益率小幅上行，而中长期央票收益率继续下行，显示出当前资金面紧张和未来资金成本下降并存的局面。
中投情绪指数止跌回升，产业资本小幅净增持。中投情绪指数出现回落，创下2011年以来的新低，底部区域特征明显。基金仓位续升，主动小幅加仓。产业资本增持力量有所增强，增持家数和增持数量均为2011年以来的较高水平，中小板近期增持力量明显增强。减持家数维持在较低水平，整体维持小幅净减持的格局。一级市场上，IPO和增发股票各有2只，融资数量和融资金额为2011年来的较低水平。
春节后市场流动性改善力度有望加强。春节因素压制节前流动性暂时难以有效缓解，但从央票中长期收益率不断走低来看资金成本走低仍是长期趋势。12月新增外汇占款负增长短期会造成基础货币投放不足，但这可能倒逼央行通过降准对冲此影响，在春节前后降准的可能性较大。从管理层近期的动作来看，外汇占款的大幅负增长可能告一段落，未来新增外汇占款规模可能会超出市场的悲观预期。从投资者角度来看，产业资本在去年12月的净减持规模创下07年以来的最低点，而本月的净减持规模仍然很低，产业资本增减持行为的变化表明产业资本对股市价值的认同，并为股指的企稳提供较强的支撑。近期管理层提出的市场制度建设如新股发行改革、养老基金入市等也有利于市场流动性的改善。春节后市场流动性改善力度有望加强。
具体请参考同时发布的Excel版流动性周报
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
