| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月16日 13:56 |
作者： |
景晓达 |
| |
一、外汇占款持续下降
央行公布12月金融机构外汇占款余额数据。当月外汇占款减少1003亿元，为10月份以来连续第三个月减少，幅度较10月、11月扩大。
二、外汇投资和欧债减记的可能性不大
历史上金融机构外汇占款以及央行外汇占款的变动，都曾受到资产管理公司注资、银行注资、外币缴存等事件的影响。
比如央行在2003年12月曾动用450亿美元外储注资中行和建行，影响了央行的外汇占款和外汇储备数据。这在货币当局资产负债表上表现为“货币当局：国外资产”的减少，以及“货币当局：其它资产”的增加。
再比如，2007年财政部发行特别国债，通过外汇注资成立中投公司、增加外汇投资等方式，减少了货币当局的外汇储备以及金融机构的外汇占款，增加了央行持有的国债规模。这样的操作能够部分地解释2007年底金融机构外汇占款的单月巨幅下跌。
那么此次外汇占款的持续下降，是否可能有异常事件的冲击？比如对于中投公司的二次注资或者欧债减记？如果最后确认这些因素边际上加剧了外汇占款下降，那么很多的担心都是不必要的。目前仍然无法排除这样的可能性，但从银行结售汇数据、企业结汇行为等微观证据以及政策解读等情况来看，这种可能性似乎不大，除非从一些其他的角度对此进行解释。
三、一个猜测：此轮人民币的升值过程或许还没有结束，但可能正接近尾声
自重启汇率改革以后至2011年底，人民币兑美元汇率、人民币名义有效汇率、实际有效汇率累计升值幅度分别为31%、18%、26%；同期贸易盈余占名义GDP的比例则经历了显著的下降。不过由于贸易盈余还受到全球需求以及中国自身周期因素的影响，汇率升值的影响难以量化。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
