| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月28日 14:10 |
作者： |
邵宇 |
| |
流动性阵痛变革时代来临。除了07年12月外汇占款由于次贷危机前资本外逃出现了一次月度负增长以外，2001年以后的10年间，外汇占款的月度数据的波动中枢一直保持在2000亿人民币以上。这次外汇占款负增长，全球经济下滑导致的贸易顺差下降和新增实际利用外资的收窄确实起到了推动的作用，但更重要的一定是热钱和避险资本流出。这其实就是转折点，既是终点也是起点，变革时代可能就要来临。未来货币当局或将采取更为稳健中性的流动性政策。
政策深化预调微调，但实质性宽松尚需等待。上周，以公开市场操作缩量、不再延续部分银行差别准备金率、推出定量信贷支持小微企业等为主要方式，央行等监管部门正在多管齐下，对市场流动性和信贷进行的预调微调正在细化和具体化。11月末的财政放款是否有助于暂时缓解资金面的压力也值得注意，但实质性的系统放松时间窗口尚未到来。汇丰PMI初值大幅下跌至48，另预计11月份CPI和PPI将再度大幅回落，经济基本面的疲弱和通胀继续走低都可能削弱对货币政策调整的约束作用，这也将是货币当局密切观察的对象。
欧债危机继续向核心蔓延，全球市场风险迭现。上周欧洲方面利空消息不断，葡萄牙、匈牙利等国家评级被再度下调，法国的AAA评级也是摇摇欲坠，而一直以来的市场避风港德国国债上周的招标情况也严重恶化，严重打击市场信心。尽管欧盟推出了发行欧元债券的三种方案，但却遭到德国的反对，其推进进程不容乐观。欧债危机不仅没有得到缓解，反而从希腊等边缘国家逐渐蔓延至意大利、西班牙等核心国家。短期内欧债危机难有实质性改观并将走向长期化，这会严重拖累欧洲的经济复苏进程，欧洲陷入经济衰退已经在所难免。美元指数日益逼近前期高点，未来仍然有可能维持强势。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
