| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年09月29日 10:52 |
作者： |
张晗 |
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摘要：
4季度将出现09年7月以来最重要反弹，理由在于：
现在经济状态非内生增长，而是政策派生增长，股市追随政策及政策相关预期，而非景气，但景气度也会在政策变化后迅速变化。
通胀将会在4季度脱离高位，并在一些月份出现低于预期，从而改变市场对于紧缩的预期，也就是不会出现在94年通胀见顶后，紧缩预期仍然加强。这是预期底之一。
欧元区的危机将会在10月份明显改观，希腊的贷款援助将会在10月初下拨，EFSF 2.0也将会在10月中旬前通过，并开始引入杠杆，这将会降低政治对欧元区问题缓解的阻力。
这是预期底之二。
即使政策不变，流动性在4季度将确定性环比改善，源于财政存款投放以及6月开始的票据监管冲击平息。
从低点开始的反弹幅度将依据政策是否转向而不同，若不转向，预期底的反弹幅度在15%左右，若转向，则幅度会超过30%。
（具体内容请见附件）
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