| 来源： |
东方证券 |
发布时间： |
2011年09月20日 15:45 |
作者： |
梁宇峰 |
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东方证券梁宇峰
近期，受到外围冲击，权益市场异常低迷。我们寻找另类投资机会，特别是一些过度反应的品种，他们提供较高的安全边际，是性价比很高的投资标的。
目前转债估值水平已经降至08年最低水平之下，逐渐向05年前的历史最低水平靠拢，隐含了投资者对于股市、流动性、转债供需等多方面较为悲观的预期。从我们对影响转债价格的几个因素的角度分析发现，转债供给压力可能较长时间压制转债估值，但市场对此预期已足够悲观，接下来供给压力对转债估值的冲击不会更加明显，转债估值水平继续向下空间极小。从长期投资的角度讲，目前的转债价格具有足够的吸引力，且安全性较高，长期获取高收益的可能性大，不过短期内受制于转债供需基本面的担忧以及股指的持续低迷回暖速度可能受限，接下来转债估值修复的快慢将主要取决于股市趋势性转暖的时间，转债获得质押融资资格等事件可能加快估值修复的步伐。
结合正股基本面情况，我们给出两种推荐组合。对股票市场较为谨慎的投资者，可以更多的配置价格靠近债底、风险较小、估值修复弹性较大的中行、川投、石化、国投等转债。而对于相对乐观的投资者而言，我们重点推荐股价弹性尚可、估值修复弹性较大的国电、国投、中海、巨轮、中行以及股价弹性大、正股增长较为稳健的工行转债。另外对于处于回售期内的转债，可关注股价变化带来的转股价修正预期的变化，相应可能催生中鼎、新钢等转债的投资机会。
从9月7日各封闭债基的交易价格来看，部分债基已经跌至0.8元以下，折价率在15%以上，未来具有较好的价格保护，我们认为可以挑选一些低风险、投资组合适当的债基作为近期的投资标的。因此我们看好建信信用增强、泰达宏利聚利B、富国天盈分级B、嘉实多利优先的表现。 (来源于：证券投资)
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