| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年09月08日 14:41 |
作者： |
罗军;胡海涛 |
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量化行业配臵模型最新观点
在因子方面，8月因子表现出现分歧。估值方面，三个因子表现以PCF的表现最好，月收益为2.49%，同比上月也有明显增长。从我们最近发的《从宏观角度观察Alpha因子趋势》报告中，也提出在部分行业情况下，若市场在底部时，PCF因子的防御性较强。从该因子近月的表现来看，上述结论似乎也适用于行业轮动。结合当前的市场环境，我们建议继续关注该因子。而一致预期因子当月出现明显的下滑，预期PE因子收益由正转负，应谨慎观察。动量方面，三个动量因子都表现出色，一个月动量效应最为明显，值得重点跟踪！根据2010-8-31日最新收盘价对各因子进行综合打分，得分最高的四个行业为建筑建材，纺织服装，商业贸易以及综合。而信息设备，公用事业，黑色金属和电子原器件行业得分较低，建议低配。化工行业股票最近涨幅较前，而且在我们的投资评级得分也上升至4，下月可关注！
“市盈率”因子有所回弹，一个月股价反转效应在行业内继续显现
在行业内估值因子表现方面，以最近各行业六个月的因子表现而言，各个估值因子的跨行业平均都没有十分明显的效果，从以往研究中我们也发现，中国市场中估值因子存在明显的牛市效应，但若市场处在下跌行情中，估值因子会出现明显的失效。从收益表现来看，市盈率因子当月表现稍微带头，该因子在金融服务，农林牧渔和轻工制造行业近期表现较好。投资者可重点关注金融服务行业内市盈率较低个股。从因子表现来看，六个月平均当月为7.14%，而三年平均也高达3.7%，有效性十分显著！动量方面，一个月股价反转因子继续领先，跨行业平均收益为2.93%，同比上月有显著增长。该因子在房地产，农林牧渔和信息设备行业连续两月表现强劲，建议继续关注。一个月评级改变因子在有色金属，轻工制造行业近期表现突出，该两行业内评级改变较好个股近期可关注！
近期应关注的财务指标
“经营活动产生的现金流量净额与营业收入比”因子在食品饮料行业的六月平均收益为4.14%，三年的平均为1.49%。根据我们的跟踪，因子对于食品饮料行业的有效性是长期的，应该继续关注。ROA因子在有色金属行业的六月平均收益为4.13%，领先于其他行业，而该因子在行业的长期平均收益为1.5%，同比有所上升。所以该因子对于有色行业的效用正在逐步释放，也应适时关注！
（具体内容请见附件）
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