| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月26日 14:52 |
作者： |
黄君杰 |
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上周市场受到欧债及联储政策影响明显，指数波动较大；上证指数周跌幅1.98%。中小板周跌幅2.86%，创业板周跌幅3.59%。上周市场表现结构反映出几个重要特征：1、欧债及美政策成为市场波动的重要主线。2、持久弱势中，市场对内外政策变化较为期盼，买卖博弈中出现“望梅止渴”似的资金流入。3、周期品的波动剧烈。
近期欧美一直成为影响市场的重要主线。联储政策低于预期、亚洲各国干预汇市行为、欧债问题持续，反映出美元可能延续阶段性强势，周期品阶段性受压制。德国国会9月29日将就扩大EFSF规模进行投票表决，关乎欧债“命运”。若不通过，后果不堪设想；所以，我们宏观研究员的判断，德国投票通过的概率比较大。若通过投票，我们认为将利好短期市场，但效果可能类同于“画饼”，对于化解市场纠结也并非一劳永逸。
流动性偏紧。未来10月和11月是缴准压力较大的两个月份。短期利率受季末存贷比考核涨幅较大，中长端利率稳定。另外9月份新增外汇占款将比8月份有所回落，从而造成基础货币投放量的环比下降；未来趋势仍较为依赖国际局势变化。面对较紧的资金面，上周央行共净投放资金490亿元，已经连续10周实现基础货币的净投放，未来流动性仍非常依赖央行的公开市场操作。市场流动性方面，本周中国水电的发行可能会加剧短期流动性的紧张，中国交通建设回归A股对流动性预期也会有冲击。
基本面平稳缓落，政策放松预期弱化或者延后。从公布的9月份汇丰中国PMI指数初值来看，9月又转向小幅回落，反映出经济仍在缓落轨道，企业生产端的景气并不高。
市场走势。从经济及流动性看，短期市场仍弱势震荡为主；本周重点关注周四德国投票，若通过可能给短期市场带来信心修复，或有反弹。
配置建议
配置注重短期波段与中长期布局相结合。1、关注三季报个股行情2、医药3、新材料、新技术等子行业；4、注重权重中长期布局，关注金融、地产、煤炭等行业中长期价值。
风险提示：经济超预期下滑，欧债问题恶化。
（具体内容请见附件）
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