| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月06日 14:32 |
作者： |
荀玉根 |
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中国物流与采购联合会(CFLP)数据显示，2011年8月制造业PMI为50.9%，比上月回升0.2个BP。承接前期PMI指标监测行业景气的分析框架，本文继续分析各行业PMI指标的最新变化，及可能的景气变动趋势。
PMI指标监测景气
PMI指标监测景气：上、中、下游层次分化明显。根据最新PMI指标（季调）和利润增速监测的各行业景气趋势，下游的消费制造业景气最高，子行业基本处于上升或中等水平，中游的设备制造业景气次之，子行业部分向上、部分震荡筑底，上游的原料工业景气最差，子行业向下趋势的偏多。
整体行业景气呈现，下游优于中游，优于上游，从经济周期演变看，这是正常的良性分化，说明终端需求回落已经在明显体现。具体细分行业分化如下：
景气向上的行业是：化学原料及化学制品制造业、交通运输设备制造业、通信设备制造业、食品加工及制造业、饮料制造业、烟草制品业。
景气向下的行业是：石油加工及炼焦业、有色冶炼及压延加工业、非金属矿物制品业、电气机械及器材制造业、纺织业。
景气震荡筑底的行业是：黑色金属冶炼及压延加工业、金属制品、化纤制造及橡胶塑料制品业、专用设备制造业、通用设备制造业、造纸印刷及文体用品制造业。
景气中等平稳的行业是：服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业、医药制造业、木材加工及家具制造业。
其中，需重视交通运输设备制造业，PMI指数（季调趋势）连续3个月回升，行业景气触底回升的概率较上个月继续加大，关注通信设备制造业，PMI指数（季调趋势）连续2个月回升，行业有可能正在触底回升，且两个行业PMI指数（季调趋势）与行业指数相关性均较强。
继续提示风险的是食品加工及制造业、饮料制造业，食品加工及制造业PMI指数及季调趋势均创历史新高，饮料制造业PMI指数（季调趋势）已超过09年高点，且两个行业PMI指数（季调趋势）与行业指数相关性均较强。
风险提示
PMI、工业企业数据统计口径包含非上市公司，与A股市场行业可能有偏差；PMI指标相比工业企业利润增速月度波动较大，短期可能有偏差。
（具体内容请见附件）
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