| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月16日 13:52 |
作者： |
王华 |
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本文在成长量化投资研究之一的基础上，对成长量化投资策略进行进一步的研究。根据营业收入增长和盈利预测调整两个指标挑选股票后，增加股票估值指标进行优化，以期改善选股效果。
根据营业收入增长和盈利预测调整两个指标挑选股票构造成长量化策略组合，6年实证研究期间，20只和50只股票组合的累积收益率分别为740.58%和599.10%，高于沪深300指数同期累积收益率242.46%；年化收益率分别为42.59%和38.28%，相对沪深300指数22.77%分别高19.82%和15.51%。
以市净率作为估值指标，对成长量化投资策略进行优化。6年实证研究期间，20只和50只股票组合的累积收益率分别为693.52%和672.87%，年化收益率分别为41.24%和40.61%。若以PEG作为估值指标对成长量化策略进行优化，则6年实证研究期间，20只和50只股票组合的累积收益率分别为714.16%和702.88%，年化收益率分别为41.84%和41.51%。后者的优化效果好于前者。
经过估值优化后，20只股票组合的累积收益率和年化收益率有所下降，但是50只股票组合的累积收益率和年化收益率明显上升。
从获胜概率上看，经过估值优化后，组合战胜沪深300指数的概率总体上略有下降。从收益波动性看，估值优化策略变化不大。
总体上看，通过营业收入增长和盈利预测调整两个指标进行选股的成长量化投资策略已经取得了不错的投资效果。在此基础上，利用估值指标对成长量化策略进行优化，无论是从累积收益的角度，还是从获胜概率和收益波动性的角度分析，都没有取得明显的优化效果。要对成长选股策略的投资效果进行显著的改善，还需要利用其他类别的指标或其他优化方法进行。
（具体内容请见附件）
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