| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月09日 14:12 |
作者： |
荀玉根 |
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—第六次人口普查新起点看未来
核心结论：
以第六次人口普查数据为起点，建立人口矩阵模型，预测未来人口结构三大特征：第一，未来5年出现婴儿回声潮，婚育高峰引爆婚育消费；第二，劳动人口高峰即将过去，劳动力成本上升驱动机械取代人；第三，未来20年老年化加速，老年化催生“银发”产业。看好受益于人口结构变化的行业是：医药、旅游、儿童奶粉、家纺服装、玩具。建议组合是：恒瑞医药、天士力、丽江旅游、中国国旅、伊利股份、罗莱家纺、报喜鸟、星辉车模。
主要逻辑：
婴儿回声潮引爆婚育消费。未来5年1980－90年第三次婴儿潮的人将步入结婚和生育阶段，中国迎来第四次婴儿潮。20－29岁生育高峰人口将从2009年的1.8亿增长至2015年的2.1亿，未来5年每年结婚的新人将由2009年的1100万对增长到1400万对，每年新生儿将由2005－2006年低谷的1600万增长到1900万。新婚消费市场巨大，每年将超8000亿，家纺服饰、蜜月旅游受益。0－4岁婴幼儿消费市场规模超过万亿，儿童奶粉、儿童玩具、儿童药受益。
劳动人口高峰渐去催生“机械取代人”。随着1950－1970年第一、二次婴儿潮的人逐渐步入退休年龄，而1990年开始的新生儿锐减致使15岁以上的劳动力供给不足，劳动人口将出现“入不敷出”，2014年见高峰达到9.96亿。日本经验显示，劳动人口拐点叠加经济转型推动工资快速上涨，加速机械化。中国劳动力成本不断抬升下“机械取代人”长期趋势不变，短期行业盈利受压。
未来20年老年化加速驱动“银发”产业。按联合国标准，中国已经步入老年社会，由于峰值最高的第一、二次婴儿潮的人逐渐步入老年，未来20年中国老年化进入“加速陡峭坡”，2030年60岁以上人口占比将接近30%。老年化催生“银发”产业，老年化加速提升医疗需求，尤其老年高发的肿瘤和心脑血管等循环系统病。同时，老年化加速利于保费增长。
风险提示：
1）计划生育政策大幅调整使生育率突变，影响人口结构；
2）突发战争、自然灾害、疾病使死亡率突变，影响人口结构。
（具体内容请见附件）
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