| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年05月04日 15:04 |
作者： |
钟华 |
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策略一周的定位在于关注市场中的短期现象，作为月度行业配置的补充，希望能够通过探讨切身所见、切身所闻，及时跟踪市场短期的热点以及风格转换，也从实证检验中不断完善自上而下的策略逻辑。
从A股主板市场的影响因素来看，我看不到与之前相比任何的转折性，工程机械以及部分耐用消费品销量回落在预期之内，毕竟他们今年的看点或者说风险可以等到二季度后的保障房投资建设期再加以评估，与其说市场近期的调整是被未来预期的经济调整所致，我倒不如更愿意相信是基金高仓位下的心理波动，B股与创业板则起到了推波助澜的作用。
指数在上周呈现出的低人气杀跌的确跌透露出些许熊市的味道，但是市场估值体系的结构性分化也为A股短期在2900点左右的位置提供了足够多的安全边际，在目前观测风险尚在可控范围的情形下，趋势性向上和向下的概率均不大。主题上我们之前关注过的增发、大股东全流通概念值得跟踪，而行业配置上的主逻辑由一季度的景气循环过渡到制度变革的空间，涵盖电力以及一些供给受限的高耗能行业。
虽然现在的经济背景与2007-2008年时已有着重大区别，但是从一些细节因素我们还是可以找到相关性，作为美元指数快速下跌与震荡筑底的两个时间段比较，同样的中国经济增长在政策紧缩后出现一定的回落，而美元指数也处于趋势性的弱势，从两个时间段的对比来看，美元后续不断的贬值对于有色金属类价格的刺激更为分化，农产品相对受益，真正强势的只有原油。
（具体内容请见附件）
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