| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年04月20日 14:55 |
作者： |
钟华 |
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策略一周的定位在于关注市场中的短期现象，作为月度行业配置的补充，希望能够通过探讨切身所见、切身所闻，及时跟踪市场短期的热点以及风格转换，也从实证检验中不断完善自上而下的策略逻辑。
后续衔接的存款准备金率调整无论是在通胀调控艰难的大逻辑，还是短期对冲外汇占款以及公开市场到期的小逻辑，都是理所应当的，而对于市场的影响，0.5%的存款准备金并不能改变上期报告中所提及的存量流动性充裕的环境，市场相信仍将维持年初以来的低估值周期性板块缓慢回升的趋势，至于中小板和创业板，短期难觅整体性的投资机会.. 2008年伴随CPI回落之后消费者信心指数持续回落，而在2004年一旦CPI回落，消费者信心指数直接回到高位，内在根源应该是2008年伴随CPI回落所引致的经济甚至于收入增长预期出现明显回落，从现有的状况而言，2010年消费信心与CPI的关联性更似2004年（关于目前和04年的对比的最好的报告，请见我们策略研究员张晗本周一的《旧梦重温》），这也意味着现行趋势下的消费时间点首要选择是在CPI回落之后。但是就消费股票而言，这也只是一个观测时间点，毕竟当CPI开始回落之后，市场对于盈利增长的预测也会出现转变，而在这一过程中，消费的投资价值必然存在着细分子行业的重大区别。
关注经济指标/主题：
行业配置方面，保险（18期）、银行（14期）、电力（2期）、食品饮料（2期），个人觉得“五朵金花”的空间看不到，但是市场存量资金对于部分低估值、股价长时间没有动过的热情还是存在的，况且低估值本身也意味着他们也能抵抗市场如果在未来出现预期中调整的风险。主题依然维持前期的枯木逢春概念。
引子：关于市场3月份以及一季度的经济数据出炉，CPI尽管超于市场之前所预期的5.2%，但是公布的5.4%也已经被市场沸沸扬扬的宣传了许久，另一方面，经济增长略有回落，不过程度上对于目前通胀作为首要调控目标的背景下却是市场所乐于看到的。因此，后续衔接的存款准备金率调整无论是在通胀调控艰难的大逻辑，还是短期对冲外汇占款以及公开市场到期的小逻辑，都是理所应当的，而对于市场的影响，0.5%的存款准备金并不能改变上期报告中所提及的存量流动性充裕的环境，市场相信仍将维持年初以来的低估值周期性板块缓慢回升的趋势，至于中小板和创业板，短期难觅整体性的投资机会。
（具体内容请见附件）
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