| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月03日 10:03 |
作者： |
沈正阳 |
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经济增速有所回落，通胀继续高位、政策保持紧缩。地产成交量有所企稳、弱化了再配置进程；美元的不确定性，人民币升值幅度依然有限。增量资金入场的预期较弱，又因为货币政策维持紧缩，市场估值水平将停滞不前。
伴随着年报、季报的披露结束，市场更多关注政策紧缩的力度、经济回落的程度以及由此引发的对上市公司未来业绩增速的担忧。价格的管制、库存的高位，业绩增速的回落，导致市场估值水平有阶段性回落的需要。..受制于价格体系的上行，中下游价差将会收缩；周期性板块估值多得到了修复，市场在周期与消费之间区隔将有所弱化。市场的机会将更多是轮动的、结构性的，而非整体的、趋势性的；市场有回落风险。
维持我们二季度策略的观点及市场判断。又根据当前估值与2010年7月初时的比较，上证指数可能的运行区间为2750-3050。在2011年大平衡市的逻辑下，市场上行的催化剂多需要密切跟踪通胀、市场利率、房地产量价等基本面变动。市场更多的追求确定性的机会，即估值的安全、业绩的稳健。
投资主线上，我们立足于低估值、业绩增长以及对未来的合理预期之上。
主线1：考虑到低估值以及业绩环比增长，从配置的角度可以继续关注银行、基建类板块。
主线2：从防御角度，关注估值有所回落但增长持续稳定的家纺、医疗等消费板块；..主线3：建立在对未来的合理预期之上，考虑油价高涨、能源紧缺的大环境变量，关注业绩大幅回落的电力设备以及电力板块；同时，对西藏和平解放60周年等5月的主题性事件保持关注。
重点个股：民生银行、中国太保、八一钢铁、中国建筑、梦洁家纺、马应龙、深圳能源、东方电气、特变电工、西藏旅游
（具体内容请见附件）
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