2011年一季度投资主题：规避β风险 平衡资产配置 |
| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2011年01月17日 13:46 |
作者： |
刘杰 |
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我们在去年底时（12月24日）的一份2011年投资策略报告中写过下面两段话：
“从股市的资产配置来看，中国股市在2010年是全球为数不多的增长型公司表现大幅好于价值型，高分红公司的市场，因此，我们认为中国投资者在2011年应该更加注重资产在增长和估值及分红间的平衡配置，尤其在上半年（一季度）政策风险较大和欧洲债务风险比较高的情况下，更应该注重规避β风险。而随着通胀压力的减弱，投资者可以在上半年末逐步增加β从而放大经济增长带来的收益”“受益于人民币升值和加息并具有估值优势的金融行业：某些金融企业具有低估值和高分红双重优势，并保持稳定的增长速度，而且股价位于历史的低位，投资价值已经相当明显”新年伊始，当全球各主要资产价格均纷纷上涨的时候，中国国内股市继续“背道而驰”，继去年成为全球表现最差（虽然有股市自身结构性问题）的主要市场之后，2011年继续领跌全球主要股市。而与此同时，美股继续刷新着危机以来的纪录：标普500指数在收复了雷曼倒闭前的失地后继续向新高挺进- 1300点触手可得；道指也在演绎着相同的故事，12，000点也近在眼前；纳指更是“风光无限”，进入新年后的上涨势头不减，超越危机前的高点只是时间的问题，我们一直提及的科技类股在经济复苏阶段的强势可见一斑。
反观中国国内股市，在去年底和今年初连续紧缩货币政策的冲击下“磕磕绊绊”，2010年表现突出的行业在新年初始走势疲软，而去年表现明显落后的行业，尤其是金融业（银行，地产为主）的涨幅位居前列-这符合我们对投资者在2011年（尤其是上半年）要注重资产在增长和估值中配置调整的判断。
（具体内容请见附件）
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