| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月14日 16:30 |
作者： |
周喜;房振明;张雷 |
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上周沪深两市继续缩量盘整，截止周五上证综指和深证成指分别收于2841.04点和12460.46点，较前一交易周分别变动-0.05%和0.14%，当周两市共成交10169.99亿元，较前一交易周萎缩近一成。
总体上，中央经济工作会议提出的2011年经济工作的主要任务基本延续了此前管理层的调控思路。具体而言，管理层对于目前的经济增长形势相对满意，对于经济增长前景的信心明显强于2009年同期。而也正是因为如此，在政策目标中，“调结构”和“控通胀”的重要性更为凸显，这将是我们未来一段时期分析政策的核心所在，于是我们更加关注通货膨胀的发展方向以及“稳健”货币政策在实际运作中的力度把握。
上周数据和消息层出不穷，在数据方面我们看到，经济增速企稳回升的同时通胀压力则依旧高烧不退，同时大幅增加的新增贷款、因一、二级利率倒挂而发行困难的央行票据、面临突击投放的财政存款都使得流动性在短期内存在进一步宽松的趋势。在政策方面，存款准备金率的再次上调不仅小于“双加”调控的力度，而且也小于“加息”对于市场心理的负面影响;另外于周日闭幕的中央经济工作会议并未公布超越市场预期的不利消息。
我们认为，存款准备金率的上调意味着市场将进入一段政策真空期(尽管这一期间可能较短)，且远小于预期的调控力度为市场反弹提供了支持(上周五下午市场的反弹就是对该预期的提前反应)。
但是另一方面，分析中央经济工作会议有关精神，我们感到管理层对于目前经济增长的形势较为满意，并对其前景较有信心，同时会议对于“控通胀”的多层面强调表明紧缩并未结束，于是投资者紧缩的预期目前尚无法完全释怀，而这必然会抑制市场反弹的幅度和强度。因此市场在短期内或将有所反弹，但其不会改变震荡运行的总体形态，且在此过程中必须时刻关注通胀及政策动向。
对于投资，我们认为保持适当的仓位仍是关键;品种方面，我们依然看好消费升级相关个股的中长期配置价值，但就短期而言，新兴产业相关个股的资金关注度更高，如上周表现良好的高铁产业链、电子信息技术和高端装备制造;另外由于市场成本较为明朗，一些具有特质的新股也先后获得资金青睐，于是我们建议投资者短期除继续关注高送转和并购重组个股外，自下而上的选择新兴产业及新股将是不错的选择。
（具体内容请见附件）
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