| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月24日 09:25 |
作者： |
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【要闻及外盘解读】
根据媒体报道，目前各家银行均已基本制定完毕2011年的新增信贷规模，上报的规模跟2010年基本上没有太大变化。但考虑到央行最终会对各家上报的数字进行控制，明年新增信贷规模缩减将成定局。市场普遍预计，明年银行新增信贷规模将达到6-7万亿元人民币，预测上限在7万亿元，低于今年7.5万亿元的水平。应该说，7万亿元信贷规模略微高于此前机构的预测，这主要是与信贷投放未到位的储备项目有较大关系，保证明年经济持续增长以及结构调整，仍需要一定力度的新增贷款支持。如果信贷规模确定在7万亿元，对市场的影响将偏向中性，表明管理层并无通过信贷政策全面收紧流动性的意图。
占指数权重较大的工商银行今天复牌。因按照其收盘价格、配股价格以及配股比例计算，其除权价格应为4.91元，与停牌前5元收盘价并无巨大差距。不过考虑到工行停牌期间银行等权重股均出现了较为明显的下跌，今日工行复牌可能存在一定补跌风险。指数能否在60日均线企稳，工行走势也是一个重要参考指标。
外围市场，因韩朝小规模冲突、欧元区债务问题依然存在的不确定性以及美国联邦储备委员会下调美国经济预期的因素引发投资者担忧，美国股市收盘下挫。道琼斯指数收盘跌142.21点，至11036.37点，跌幅为1.27%。纳斯达克综合指数跌37.07点至2494.95点，跌幅为1.46%。标准普尔500指数跌17.11点至1180.73点，跌幅为1.43%。欧洲股市23日收盘跌至六周低位，英国富时100指数收盘跌1.75%，德国DAX指数收挫1.72%，法国CAC40指数收低2.47%。23日纽约商品交易所黄金期货12月合约每盎司大涨19.8美元，收于1377.6美元，涨幅为1.5%。
【后市研判】
与三季度前后经济复苏动力较弱而通胀压力有限的情况不同，目前通胀压力迅速加大，经济数据虽有起色，但市场对复苏的可持续性仍有明显分歧，政策着力点的取舍将对经济走向，继而市场预期产生根本影响。
从目前的情况来看，11月份CPI可能再创年内新高，并挑战5%大关。央行在一个月内连续三次动用准备金率政策，表明监管部门对通胀问题的高度重视。在调控思路方面，由于本轮通胀成因复杂，并非简单的成本推动或货币因素导致，国务院常务会议明确了在必要时通过行政手段介入物价调控的思路，而宏观货币收紧也成为影响未来市场流动性供应的较大压力。在通胀得到有效控制前（最快也要到明年春节后），管理层难以放松政策调控，大盘持续向上空间比较有限。
不过从市场层面观察，美元走强带动的商品期货市场大幅调整，也使得我国通胀预期有所弱化。同时，目前国外流动性扩张、国内流动性整体充裕及结构性转移的趋势也没有明显转变，股票市场调整的空间也应相对有限。整体上，我们认为市场可能重新回归指数震荡，个股活跃状态，等待明年通胀形势和政策调控预期的明朗。
（具体内容请见附件）
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