| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月23日 09:19 |
作者： |
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【要闻及外盘解读】
发改委会同环保部等部门编制的《节能环保产业发展规划》基本编制完成，近期将上报国务院。节能环保已被列为七大战略性新兴产业之首。规划将把高效节能技术和装备、高效节能产品、节能服务产业、先进环保技术和装备、环保产品与环保服务六大领域列为重点支持对象，在财政、税收、金融等方面提供政策支持。据有关行业协会和专家测算，我国2010-2015年，城镇污水垃圾、烟气脱硫脱硝设施建设投资可达6000多亿元，运营服务规模将超过6000亿元。节能设备、环保材料及高效节能产品等，将继续成为市场关注的主流投资热点线索，也是未来成长性投资的主要标的。
媒体报道，11月第一周全国金融机构新增信贷投放规模已达4000亿元，接近正常情况下全月投放量。截至目前，本月新增贷款已接近6000亿元，全年7.5万亿的信贷规模几近告罄。上述消息并未得到完全核实，但某大型银行南方分行人士表示，该行总行已要求所有分行将2010年剩下的全部信贷额度在11月前两周悉数释放。商业银行年末信贷冲刺的意图仍然明显，这或许是出于对明年信贷额度紧缩的担忧。不过，信贷额度快速增长也爱一定程度上对政策调控形成压力。尤其在物价水平处于高位的情况下，信贷快速增长，更容易引发管理层出手调控。年末时段的政策调控环境并不明朗，这也是压制市场向上的主要原因。
外围市场，FBI因内线交易案突袭调查数家对冲基金，导致金融板块普遍下滑。周一美国股市收盘涨跌不一，欧元区金融稳定性仍然令投资者感到担心。截至收盘，道琼斯工业指数下跌24.97点，收于11178.58点，跌幅为0.22%；纳斯达克综合指数上涨13.90点，收于2532.02点，涨幅为0.55%；标准普尔500指数下跌1.89点，收于1197.84点，跌幅0.16%。周一欧洲股市收低。纽约黄金期货价格收高0.4%，收于每盎司1357.80美元。国际油价小幅下挫，纽约商品交易所1月交货的轻质原油期货价格下跌24美分，收于每桶81．74美元。伦敦市场北海布伦特原油期货价格下跌38美分，收于每桶83．96美元。
【后市研判】
由于政策调控和美元反弹影响，支撑本轮上涨行情的流动性线索及资源品逻辑，在短期内均受到了一定挑战，这是导致市场震荡回落的主要原因。中期来看，仍然需要关注在通胀压力加大而经济复苏前景模糊背景下的政策出路，这是决定未来行情走向的重要依托。
与三季度前后经济复苏动力较弱而通胀压力有限的情况不同，目前通胀压力迅速加大，经济数据虽有起色，但市场对复苏的可持续性仍有明显分歧，政策着力点的取舍将对经济走向，继而市场预期产生根本影响。
从目前的情况来看，11月份CPI可能再创年内新高，并挑战5%大关。央行在一个月内连续三次动用准备金率政策，表明监管部门对通胀问题的高度重视。在调控思路方面，由于本轮通胀成因复杂，并非简单的成本推动或货币因素导致，国务院常务会议明确了在必要时通过行政手段介入物价调控的思路，而宏观货币收紧也成为影响未来市场流动性供应的较大压力。在通胀得到有效控制前（最快也要到明年春节后），管理层难以放松政策调控，大盘持续向上空间比较有限。
不过从市场层面观察，美元走强带动的商品期货市场大幅调整，也使得我国通胀预期有所弱化。同时，目前国外流动性扩张、国内流动性整体充裕及结构性转移的趋势也没有明显转变，股票市场也不存在深幅调整的空间。在市场内部，银行、地产、煤炭等多数股票估值较低，对指数具有承托作用。且目前多数个股已经跌回10月启动前水平。除非市场出现明显系统性风险，否则指数短期也很难大幅下挫。
（具体内容请见附件）
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