| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月12日 09:37 |
作者： |
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昨天10月份相关数据出炉。10月居民消费价格（CPI）同比上涨4.4%，比9月份涨幅扩大0.8个百分点，创24个月新高。工业品出厂价格（PPI）同比上涨5%，涨幅比前一月扩大0.7个百分点。10月CPI涨幅超过4%并不出乎预料，而央行再次于宏观数据公布前祭出紧缩手段。从市场表现可以看出，提升0.5%准备金率的政策力度显然低于市场预期，也没有改变市场对于流动性充裕的预期。不过从目前的情况来看，监管部门对于通胀问题的关注度明显提高，“保增长”已经让位于“控通胀”，后续政策紧缩预期依然存在，需要关注政策效果叠加对市场的影响。
货币信贷方面，10月末，广义货币(M2)余额69.98万亿元，同比增长19.3%，增幅比上月高0.3个百分点,比去年同期低10.2个百分点；狭义货币(M1)余额25.33万亿元,同比增长22.1%，增幅比上月高1.2个百分点，比去年同期低9.9个百分点。10月份本外币贷款增加6228亿元，其中，人民币贷款增加5877亿元。货币供应量基本稳定，新增信贷额度再次超出市场预期，这或许也是央行提前提高准备金率的主要原因。从趋势上看，如果今年新增信贷严格控制在7.5万亿元，那么后续两个月新增信贷额度可能会明显缩减，市场资金供应预期似乎并不乐观。不过我们认为，目前讨论资金问题并不能忽视国际视角。如果美元持续弱势，国际资金流入趋势不改，那么国内金融市场并不会出现流动性不足的困境。
值得注意的是，在G20峰会召开之际，人民币对美元继续大幅升值。昨天人民币对美元汇率中间价达到1美元对人民币6.6242元，较前一日(6.6450)再次大幅上升208个基点，刷新历史记录，再创汇改以来新高。如果人民币升值预期不断得到强化，那么，A股市场依靠流动性推动的行情逻辑就会继续深入演绎。
期货市场方面，昨天国内商品期货各品种主力合约收盘普遍下跌，其中化工品跌幅较大，LLDPE、PVC均跌停；农产品全面下跌，郑棉跌停；基本金属部分走强，沪铜涨逾2%。
【后市研判】
昨天两市大盘冲高回落，尾盘大批个股跳水，且成交量明显放大，短线资金有明显获利出局迹象，市场可能有承接跌势顺势下探的要求。不过从目前的情况来看，市场流动性相对充裕格局没有改变，指数下跌空间可能不大，沪综指回调的第一目标可能是回补上周五跳空缺口，此后重回箱体震荡格局。
在趋势上，仍需关注流动性供应的预期变化。总量上，美元走势是主导全球资本品价格表现的根本来源，在美联储货币扩张政策没有转向之前，流动性泛滥预期将继续深入发展；在结构上，需要关注国内房地产政策调控的动态，房市投机资金会否持续发生结构性转移，对当前市场走势具有重要影响。
整体来看，短期市场有技术性休整的要求，但流动性供应预期尚未发生根本变化，结构化行情特征仍会延续。投资者可适量控制仓位，继续追踪资源品及新经济类品种重新活跃的契机。
【投资策略】
弱势美元带来的全球货币泛滥，以及国内房地产调控导致的资金流向变化，成为市场向上的最大推动力，目前的紧缩政策尚未改变流动性整体充裕格局，我们维持市场震荡向上的观点。但在行情进一步升级之前，市场也将继续呈现典型的结构化特征。
操作上，短期市场获利回吐，向下寻求支撑的要求比较明显，投资者近两日可适当保持谨慎。但我们预计目前指数向下的空间比较有限，下调的第一目标在3087点缺口附近，极限目标大约在年线所在的2900点附近。在投资方向上，建议继续跟踪资源、矿产、农业、化工、军工、新能源、新材料等具有规避通胀能力、估值弹性较高的品种，稳健投资者则可在市场震荡时关注医药、食品等稳健增长以及受益政策扶持的战略新兴产业个股。
【仓位建议】
仓位建议6-7成。
（具体内容请见附件）
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