| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月03日 15:06 |
作者： |
穆启国;荀玉根;刘湘宁 |
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8月市场看法：震荡回落中的结构型机会
我们对2600点上方的行情相对谨慎，调控政策放松在8月份可能“不符合预期”，倒是较差的经济数据还可能“符合预期”，对于市场而言，一些强周期行业反弹后已接近4月份房地产调控前的位置，在中报业绩刺激逐步退潮后，8月份的市场可能出现高位震荡或有所回落，结构型机会为主。
市场反弹高度有限：从A股历史跌破年线后反弹幅度来看，反弹高点可能在2700-2900之间；从货币供给能够支撑的流通市值来看，空间不超过10%；从市场情绪看，中国市场情绪好转，但外围股市的情绪将制约中国市场下一步的表现；从股市与债市的相对吸引力上看，目前建议参考的仓位是中性；从散户和基金仓位看，反弹后减仓增加，投资者对下一步反弹的高度也不是很乐观。
政策将松紧适度：房地产调控政策不会放松也不会加码，大概率是从“运动式调控”逐步向“以时间换空间”转变；加息窗口已经过去，下半年加息的概率大大下降，信贷控制符合预期，货币政策将平稳；财政政策不排除未来可能在调结构的框架内出台“另类”刺激政策。
行业主线：结构型机会，可选消费仍是主战场
尽管我们在7月策略《黎明前的黑暗》中，将煤炭和有色作为抢反弹的重点行业，但是周期性行业的反弹不具有持续性。预计美元在80-82附近开始企稳，经济增速、PPI和非食品CPI均回落，虽然M2增速触底，但流动性未见放松的情况下，大宗商品价格强势上升的概率偏小。随着PPI增速见顶，可选消费品的成本压力逐步下降，CPI见顶后居民实际收入增速也将逐步好转，加上收入分配制度改革的强烈预期，以汽车、家电、商业、食品饮料、旅游为代表的可选消费仍然是8月份的最佳选择。
股票组合：成长、低估值、举牌、军工
穿越周期的“成长组合”：华神集团、日海通讯、光迅科技、蓝色光标、金种子酒、古井贡酒、南京中商、富安娜、东方雨虹、汉钟精机、荣信股份、路翔股份、双象股份、中国国旅、江铃汽车、威孚高科、禾盛新材、永太科技PB和价格均低于1664的“低估组合”：云天化、云南盐化、盐湖钾肥、大秦铁路、天津港、江山股份、河北钢铁、深高速、新安股份、荣丰控股、深圳机场、广深铁路、山东高速、海油工程、泸天化、中国中铁等。
潜在被“举牌组合”：中炬高新、武汉中百、深鸿基和新大洲A。
八月的军工主题：中国卫星、西飞国际、中国嘉陵、新华光
（具体内容请见附件）
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