在本次对话召开前,我们在《东兴晨报》中指出,对于此前各界高度关注的汇率问题,我们认为,本次对话不会引发人民币的大幅升值。首先,今年尤其是欧洲债务危机恶化以来,人民币对欧元、英镑等货币持续升值,幅度超过10%。央行在本月发布的1季度货币政策执行报告中提出实施钉住一篮子货币的有管理浮动汇率制以来,人民币暂时中止了4月份对美元的小幅升值态势,美元兑人民币汇率重新回至6.8270以上。因此,基于钉住一篮子货币的汇改方式和人民币对欧元等货币的持续升值,中美对话不会引发人民币对美元的快速升值。另外,奥巴马提出振兴制造业以及通过出口推动经济增长,并在取消对华高新技术产品出口限制方面开始有所松动,这一举措将有利于中美两国,同时也有利于弱化两国在汇率问题上的分歧和矛盾。

　　中美战略与经济对话本月25日闭幕,双方在财政货币和结构改革、贸易和投资以及金融市场稳定和改革方面达成多项共识。中美此次达成的政策共识,使得中国经济转型变得更为紧迫。短期和中期而言,无论从欧美复苏力度还是从欧美发达国家削减财政赤字、确保财政可持续性来看,中国的出口都难以重现过去几年一度高达30%左右的增速;而要素成本的提升也使得长期依赖低成本、高耗能、低附加值以及高污染的发展模式难以持续。因此,增加居民收入、扩大国内需求以及借力国际产业转移实现新时期的进口替代、通过技术创新推动产业升级成为中国必然的选择。而借助美国放宽高新技术产品出口、逐渐消除贸易壁垒的机会,中国可以通过增加技术引进、加快技术创新步伐,提升我国产业竞争力。

　　因此本期半月报我们将重点探讨在出口难以维持30%左右高成长的前提下,我们通过未来消费升级以及收入分配改革所衍生的投资机会。首先简单总结国外消费升级的规律和国内消费升级所处的阶段,并进行对比来确定后续消费升级的方向,然后对我国消费品股票过去几年的PE表现记性分析得出收入分配端的问题是制约投资者对可选消费品投资热情趋弱的重要因素之一;之后通过对收入分配体制改革的简短分析得出现阶段第三产业才是解决这一争端的关键所在,最后结合未来中国人口结构特点证明未来消费高峰依然有潜力,并把上述讨论的结果进行梳理最终得出未来基于消费升级所得出的行业配臵思路。