| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年05月04日 15:09 |
作者： |
刘杰 |
| |
全球资产价格上周普遍下跌，而A股则在“内忧外患”中再度下滑近4%：
全球股市上周全面下跌，而A股跌幅继续位居各主要市场之首。沪深300指数3.8%的跌幅高于全球股市2.2%的平均跌幅，高于美国标普500指数2.5%的跌幅，也高于欧洲平均3.5%的跌幅。自2010年以来，沪深300股指跌幅达14.2%，在Bloomberg统计的92个国家和地区的股市中位居倒数第五位，表现仅好于希腊，葡萄牙，西班牙和塞浦路斯–Does it make sense?.商品市场小幅下跌，黄金表现依然抢眼。CRB商品价格指数上周小幅下挫0.5%，然而黄金继续走强，涨近2%。2010年以来黄金的价格涨幅近8%，是各种资产中表现最佳的投资品之一。而油价在2010年至今5.5%的涨幅对比其他一些高风险资产也很不错。我们依然认为整个国际金融体系去杠杆化的进程会非常艰难和痛苦，而整个纸币系统面临的挑战是黄金在美元升值的同时继续走强的一个重要原因–因此，我们继续推荐以黄金为代表的“Real Asset Play”的投资策略；.美元，美国债再显“避风港”功能：美元和美国债上周双双上涨，再度在投资者避险情绪增加的时候扮演了“避风港”的功能–只是该“港湾”也并非“久留之地”。2010年至今美元和美国10年期国债价格的涨幅分别为6%和4%；.美股本周一在强劲的ISM制造业和个人消费数据中大幅反弹。标普500和道指均上涨1.3%，纳指涨1.5%，标普500再度站上1200点。而美元则在强劲的经济数据中反弹0.6%，DXY指数报收于82.4–美元2010年以来涨幅近6%。
政策风险和主权债务危机依然是目前市场面临的最大的宏观风险：
希腊救助款达1100亿欧元（1450亿美元）–希腊主权债务CDS曾在上周盘中一度突破900个基点–预示着希腊国债违约将一触即发。欧盟和IMF终于在周末宣布了紧急救援方案–未来的三年里向希腊提供1100亿欧元的贷款。市场情绪有所稳定，希腊CDS利差回落至700个基点以下，但我还是要问此前宣布450亿欧元救助款时相同的问题：1100亿够吗？即使够救助希腊，其他国家呢？对此，我依然持此前观点，目前整个发达经济体内的高负债（高杠杆）很难通过救助款来解决，一个关键的问题是他们的经济复苏能力根本赶不上债务负担的增加额（利息和财政赤字，有的还有贸易赤字），因此，某种形式上的债务重组很难避免，而投资者(主要是欧洲商业银行)则不得不承担巨额损失。
中国第三次上调存款准备金率（RRR）–50个基点的上调符合我们的预期，而目前大型存款机构的RRR在5月10日将达到17%，这离2008年中期17.5%的历史最高点仅一步之遥。与此同时，中国央行通过公开市场回笼资金的操作还在继续–如果这“两招”依然不能迅速和有效控制货币供给和资产/商品价格，利率和汇率政策将不可避免；.对高盛展开刑事调查的新闻无疑增加了市场的噪音–根据华尔街日报的消息，SEC对高盛的民事诉讼已经发展到由联邦检察院展开的刑事调查，而高盛的股价也应声而落。高盛股价从被SEC调查开始已经下挫了超过20%，其市值缩水了超过200亿美金–而其被SEC指控造成投资者的亏损仅有10亿美金。这也印证了我们当初的担心：SEC调查所可能造成的连带效应将远大于其因为造成投资者亏损而被调查的数额。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
