| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2009年11月16日 10:14 |
作者： |
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主要观点：
1.国内经济持续回升，10月份经济数据基本符合预期。从近期公布的经济指标看，除新增贷款大幅回落，低于市场预期外，其他各项数据基本符合市场预期。10月份工业增加值、固定资产投资增速仍处于高位，海关数据显示，进口、出口状况同比进一步改善。制造业与非制造业采购经理人指数（PMI）连续处于扩张状态，且均创下今年以来的新高，显示制造业与非制造业复苏势头明显。
2.从流动性方面看，10月新增信贷2530亿略低于市场预期。热钱加速流入境内，人民币升值预期增强，外生性流动性有望推助资产价格上扬。限售股解禁减持以及上市公司再融资将进一步分流二级市场流动性，不过随着股票市场的持续活跃，储蓄存款进一步活化以及新基金的发行，新增流动性有望逐渐进入二级市场。
3.行情持续发展，是强者恒强还是强弱更迭，我们应该关注业绩增长以及行业发展中的超预期因素。如重组大幕即将拉大的钢铁行业、随着BDI持续上涨，业绩有望出现转机的航运板块、城市化进程中收益最大的地产板块、以及具有资产重估优势的能源与资源板块等，均有望成为新一轮行情演绎中的主角。
4.从估值角度看，通过对2006年1月以来的数据统计，我们发现，采掘、钢铁、建筑建材、金融服务、交通运输板块目前的估值水平低于历史平均水平，而房地产业目前的估值略高于历史均值。此外，在交通运输板块中，港口、机场、航运、铁路当前估值水平仍低于A股及历史平均水平。
5.短期内A股市场仍可能在33200一线持续蓄势，中期上行趋势未变。从技术上看，短期均线走平并有下降趋势，短线技术指标KDJ给出调整信号，短期支撑位在3100一线。在板块有效轮动的情况下，大盘调整空间会比较有限，伴随着经济和行业的持续复苏，中期仍将维持震荡上行的趋势。
风险提示：
在适当规避短期调整风险的同时，我们仍建议适当回避估值已经充分甚至过度反映基本面业绩的板块，以及前期仅仅停留在概念炒作上，业绩增长没有保障的板块。此类板块适合大势调整情况下的短线炒作，长期来看，我们仍建议配置业绩增长有保障，估值合理或者同比业绩有望出现大幅改善的板块。
（具体内容请见附件）
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