| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2009年10月19日 14:35 |
作者： |
谢爱红 |
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投资要点
全球经济持续复苏，二次探底的可能性较小。最新公布的数据显示，中国经济复苏势头良好，三季度企业盈利状况逐渐改善，工业增加值与固定资产投资增速维持在高位，货币与财政政策仍处于相对宽松的状态，该状态有望维持至2010年初。国际经济环境逐步好转，国际贸易数据逐月改善，OECD最新公布的领先指标显示，欧元区多个国家领先指标已经进入扩张区。
四季度流动性处于相对脆弱的平衡状态。从资金供应面看，9月份新增贷款5176亿，QFII额度上调至10亿美元，居民储蓄进一步活化，热钱进一步流入境内，四季度资金供应量可望超过1万亿。从资金需求来看，新股批量发行，限售股解禁减持以及上市公司再融资，需要资金量约1.07万亿。
A股市场经过三季度的调整后，整体估值已经趋于合理。截至10月15日全部A股的市盈率为25倍，低于2006年以来的历史均值27.5倍。分行业来看，目前高于历史估值水平的行业为有色金属、轻工制造、黑色金属、公用事业、交运设备、化工、电子元器件、机械设备、服装纺织、信息设备、农业和地产。而低于历史平均水平的行业分布为信息服务、金融服务、餐饮旅游、交运设备、食品饮料、家用电器、采掘业板块。??从市场心理与技术指标看，当前市场多空分歧均存在，根据我们对13家券商观点的最新统计，6家看多四季度行情，6家看淡，1家看平。事实上，在多空存在分歧的时候，多数不是顶部亦不是底部，基本上处于中继状态。
从股指的位置看，有一点可以肯定，应该不是下跌的中继。毕竟市场基本上“在绝望中爆发，在犹豫中前进，在疯狂中结束”。从技术上看，我们认为股指再度成功下破9月1日创下的2639.76低点的概率非常低。上证一旦成功下破9月1日创下2639.76的低点，无疑确立了阶段型“双”顶。从测量的角度，下破双顶的颈线，上证指数的下一个支撑位在1800～2000点一带。从经济周期上讲，这是不成立的，至少目前是宏观经济的筑底恢复阶段。
基本观点：
我们初步预测，四季度A股市场有望逐渐走出三季度调整的阴霾，波动重心将逐渐上移。A股的总体风格将在四季度发生一定转变，与2009年三个季度的风格出现一定差异。一些经济复苏反应迟滞的板块如交通运输、机械设备、黑色金属板块有望启动，而金融、石油石化等大盘蓝筹股可能会上演“王者归来”，带动股指震荡盘升。在行业选择上，我们建议关注：金融服务、建筑建材、地产、采掘、交通运输、机械设备、黑色金属，以及防御型板块：商业贸易、医药生物、家用电器、农业、食品饮料和题材板块：新能源与节能环保概念板块。
风险提示：
二级市场扩容节奏加快，上市公司再融资，限售股解禁减持、新股批量发行都将进一步分流二级市场流动性，成为行情发展进程中的扰动因素。在经济逐渐复苏的情况下，经济数据以及上市公司盈利状况，可能会出现一些扰动因素。技术上，上证指数日K线图均线缠绕，短期仍可能持续调整。
（具体内容详见附件）
（具体内容请见附件）
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