| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年09月01日 15:24 |
作者： |
周荣华 |
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在7月底我们认为上市公司中期业绩在绝对盈利与增长率之间存在矛盾，进而判断8月份的A股市场会进入振荡调整和波动加剧的阶段。目前来看，市场的调整格局验证了我们的判断，但调整的幅度仍然超出我们的预期。
尽管市场存在诸多不稳定因素，但是支持市场方向的因素并没有发生改变。因此，我们认为市场的调整应该理解为合理的风险释放，而不是方向性的改变。按照中期策略“创造性破坏”思想来分析，大的调整将带来大的投资机会。
经历了8月份的大幅调整之后，9月份股市将进入振荡筑底、消化分歧的阶段，在影响股市的不稳定因素趋于明朗之后，市场的分歧将趋于稳定。从基本价值支撑的角度来考虑，当前市场的调整可以理解为正在进入投资区域。但价格进入价值区域并不意味着会马上企稳，恐惧正在使得市场进入惯性下跌阶段。
结合估值和供求关系来判断，可以给出的结论是上证指数进一步下跌的空间已经有限。当前市场的不确定性应该会在9月中上旬明朗，特别是企业盈利的好转和经济进一步的复苏。
从中报业绩来看，企业盈利正在加快好转。首先是去库存化和对扭曲的价格的修正，这甩掉了资产减值损失的包袱，理顺了价格传导关系，有色、煤炭、电力和石化等行业盈利状况率先好转；然后是受益于大规模固定资产投资和稳定消费需求的行业的复苏，房地产、汽车等行业带动机械、建筑、建材等行业需求回暖；接下来造纸包装、化纤、机电产品和纺织服装等行业将更多的受益于外需的拉动，走向复苏。
对于9月的股市整体上仍然可以乐观，一方面是负面因素已经得到消化，另一方面是支持经济复苏、企业盈利向好的预期会更稳定。
在每一次大跌后，从基本策略看，就是优先捡拾优势企业股，银行、地产新的买入时点也正在形成。
在市场振荡调整的时候，主题投资的机会往往也比较活跃，9月份的主题投资可以关注：军工板块、酒店旅游板块、农副产品板块、新能源板块、次新股板块。
(具体内容请见附件)
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