| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月01日 15:22 |
作者： |
朱俊春 |
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经历了三周的调整之后，我们认为当前股市已经进入较为合理的估值区间，但是近期市场仍将面对不少负面因素，并在震荡中寻求新的平衡。
市场看法：震荡中寻求新的平衡市场进入较为合理的估值区间：（1）当前A股市场的静态市盈率为30.11倍，低于过去12年的历史均值水平36.02倍；（2）对09、10两年上市公司的利润增速进行情景分析，在中性预期下09PE将降为24.2倍，10PE降到21倍。
短期负面因素较多：引起股市波动超预期的因素主要有三类：宏观政策、经济数据以及股市资金供求。（1）双松政策的持续不改政策收紧的趋势，在中国经济08年保八无忧的背景下，调经济增长结构正成为中国领导层考虑的重点；（2）短期内经济指标大面积“超预期”难以再现，8月房地产投资方面的数据可能会打击市场，出口复苏态势虽然确立但力度较为有限；（3）更新的股市资金分析报告表明供求关系勉强维持平衡，再融资的进程加快将对市场形成压力。
投资主线：寻找确定性，关注主题投资近期主线：自下而上寻找确定性增长、更具安全边际的行业。推荐的行业主要有：商业百货、高端酒啤酒、机械设备、医药生物和信息设备。
辅料：“兼并收购”类主题投资：（1）在逐步转向调节构的宏观背景下，“兼并收购”行为将得到更多支持，相关类主题投资热度会增加。（2）四季度，突进重组成为必然，重组进度加快的预期将增强。
(具体内容请见附件）
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