经历了两周暴风骤雨般的急跌，上周四大盘终于拉出百点长阳，周五再度延续升势上涨近５０点，３０００点反攻一触即发。越来越多的投资者从最初的恐慌转向开始询问，下跌势头扭转了吗？是否到了可以抄底的时候？暂别盛夏泡沫之后，谁将扛起反攻的大旗？

　　加仓时机分歧大

　　“市场可能迎来一轮两个月左右的调整期，调整幅度在２０％左右，２８００点附近是坚实的支撑位。未来需关注房地产销售、价格和外贸恢复三大因素。”国泰君安证券的王成观点明确。多数机构投资者亦认可２８００点底部已经基本确立，但他们对于何时抄底仍存在分歧。

　　一家大型基金公司的营销总监证实，上周四的大涨，有传言为保险大佬加仓了２００多亿元。“保险资金确实在这６００点区间做了些差价。”上海一家小型保险资产管理公司的副总则表示，保险机构此前的赎回行为并非不看好经济，而是兑现上半年的利润。跌到２８００点了，目前不是考虑减仓，而是应考虑加仓的时机。

　　根据天相投资的基金分析，基金的主动减仓行为并没有出现。从基金类型上看，上周股票型基金平均仓位为８６．９１％，相比前一周下降０．５６％；混合型基金平均仓位为８２．４８％，下降１．１８％。

　　一旦股指企稳以后，对于加仓的时机选择，光大证券策略分析师郭国栋表示，如果认为市场的中期趋势依然是向上的，那么现在的选择应该是加仓而不是减仓。在中期趋势向好的前提下，“目前加仓的最坏结果只是损失一些时间。”

　　长江证券却认为，此轮下跌速度之快、幅度之大远远超出预期，周四周五只是技术上的反弹。如果没有金融、地产等龙头板块的崛起，如果没有管理层的重大利好，市场量能不可能有效放大，所出现的反弹亦只是技术上的反弹，对于此种反弹，可参与性不强。

　　外资看好Ａ股领头羊效应

　　在此轮大跌当中，相对于国内投资者的分歧，国际大行对中国经济和股市的看法似乎一致乐观。不少海外机构投资者最近一早的工作都会首先关注上证综指的表现，而这是之前从未有过的事情。“中国市场的影响力、与其他市场之间的联动性已大幅提高，不仅是在亚洲，在全球范围内都是如此。”来自新加坡的一位银行家表示，“这是因为中国是世界上唯一强劲增长的大型经济体。对于全球ＧＤＰ的贡献超过了以往，因此中国市场对投资者来说变得更为重要。”

　　高盛连续调高了对中国经济增长的预期，显示其对中国经济的复苏十分乐观。其中国策略分析师邓体顺表示，“虽然Ａ股市场可能会在当前水平进行盘整，但我们认为政府继续实施的流动性刺激政策可能会扭转近期跌势并使Ａ股市场保持活跃。”

　　摩根大通中国证券和大宗商品主席李晶的观点是，中国经济基本面依然健康良好，Ａ股市场虽然出现回落，在短期内维持震荡盘整，但从中长期看，仍将继续保持上涨势头。“我们相信如果进一步下跌，以下可能采取的措施将稳住持续下跌的股价：暂时减少央行发行旨在吸收过度流动性的短期票据、加速批准新基金以增加流动性。”她特别提示，在Ａ股市场剧烈下跌后，目前一些两地上市的上海股票交易价格已经低于Ｈ股交易价格。

　　野村证券中国经济学家孙明春也认为，“在今年年底之前不太可能会采取任何实质性的紧缩政策。相反，预期政府只会采取温和的、技术性的、有针对性的措施对经济进行微调。”他还认为今年晚些时候，中国将会吸引更多的资本流入，这可能为经济带来更多流动性。

　　谁能扛起反攻大旗

　　不过，多数研究机构并不认为大反攻会迅速来临。国信证券研究所所长廖绪发认为，市场再往下跌的空间有限，半年线附近的支撑力较大。并且从上市公司盈利来看，中期大约共有９４００多亿的利润，对应的市场估值在２２、２３倍ＰＥ，并不算贵。“但真正反弹还是要再等等，不可能很快起来。”

　　“现在不是考虑减仓，而是四季度怎么布局的时候。”长江证券研究所所长张岚认为。基于对复苏的预期，机构投资者普遍认为，盘整期后市场还将由经济复苏的主力——上游资源类、投资类的品种扛起大旗。张岚表示，从业绩来考量，地产仍旧是比较有保证的行业。

　　“当市场经过暴跌阶段，进入震荡期后应当寻找阶段景气较高或稳定增长的行业进行投资。”国泰君安研究所的王成认为。他给出的震荡期间阶段景气较高的板块有：３季报超预期的板块，出口复苏板块，消费类行业，地产金融也可持续看好。但真正的机会在于盘整期结束后大盘上升时的领涨板块——投资类主线。

　　高盛邓体顺的建议则是，继续持有某些消费股，而券商、银行和房地产股可作为核心持股。