| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月24日 16:18 |
作者： |
杜亮 |
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近期市场的下调是从央行货币政策微调而起。从7月初央行三月票据利率一路上调，在上周的公开市场操作中，招标利率首次稳定。我们认为，未来央行货币政策继续微调的方向不变，市场在加息预期中也难以有出色表现。
市场近期连续大跌的另外一个原因是银行开始紧缩信贷。二套房利率不能再享受打折只是其中之一，紧缩票据融资和清查违规入市资金使得大量资金快速撤离市场。近期有报道称审计署正打算对银行落实中央宏观经济发展政策情况进行审计，审计内容之一是信贷投向。如此将导致违规入市资金加速流出，直接制约市场反弹高度。
卫生部等9部门18日发布《关于建立国家基本药物制度的实施意见》，其中的《国家基本药物目录》包括化学药品、中成药共307个药物品种。主导生产药品进入基本药物目录的上市公司未来业绩增长确定性较高，业绩增长弹性大，建议逢低积极关注。
由于政策变动引发市场流动性变动，短期内我们依然看淡市场表现，本次反弹结束后市场依然会继续下探。本次经济危机中，美欧等国由于银行系统衍生品巨亏导致流动性不足，政府采取了直接注资银行、为银行系统注入流动性的救市措施，一旦经济回稳，中央银行可以直接回收基础货币，保持货币供应量的健康水平，完善的退出机制使得出现通胀概率较小。我国政府采取了加大信贷支持的措施，大量货币通过信贷形势进入实体经济，高达28%的M2增幅为未来通胀埋下伏笔。信贷资金在未来回收中存在较大难度，若严格控制信贷，大批新开工项目由于缺乏后续资金成为烂尾工程，若不严格控制信贷，高通胀是个大概率事情。中国人民银行的未来的货币退出机制面临考验。(具体内容请见附件)
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