| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月06日 16:11 |
作者： |
丁俭;黄君;杰朱幂;徐鹏 |
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内容要点：
综合4种估值方法，我们得出A股市场合理估值水平的价值中枢为上证指数3110点，上限为4309点，波动区间下限为1936点。
从资金面看，中短期A股估值依然存在向上的弹性；AH溢价为1.46，正在逐步靠近经验性的合理区间上限。若8月A股继续相对外围市场出现超额收益，A股震荡或将加剧。
依据自上而下与自下而上相结合的盈利增长测度方法，2009年的全市场盈利增速为-0.4%，比上次预测值-5.13%上调4.7个百分点；2010年的盈利增速为40%，比上次预测上调12个百分点。2009年全市场盈利增速出现比较明显的上调主要原因是今明年的宏观经济增速大幅上调、通胀水平上调。
平衡无风险利率与国债利率上升与新兴市场溢价下降，我们根据构成法可以测得2009年A股市场的长期的资金成本为9.6%，与上期报告持平。
行业估值比较方面，综合GARP、REP，目前行业具有相对估值优势的有银行、制药生物科技、耐用消费品与服装。其中银行、耐用消费品与服装是价值型特征较明显的行业；制药生物科技是成长型特征较明显的行业。（具体内容请见附件）
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