| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2009年07月31日 14:29 |
作者： |
蔡钧毅;周斌峰 |
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一、市场概述
周三（7月29日）沪深市场出现今年反弹以来最大幅度的下跌，对应近阶段大盘上升的疯狂趋势，调整态势也较为极端。其中上证综指一度跌至3174点，收盘报2405点，下跌5%，深成指下跌5.54%，而中小板指数则重挫5.67%。除去ST股，两市有接近50余家个股收盘跌停。总体个股下跌家数866家，远超上涨家数75家，总体看大盘由单边上升格局转入到宽幅震荡调整格局。我们认为，中国建筑的上市只是大盘调整的诱因，而主因则是市场运行环境正在发生微妙变化，部分负面因素累计到需要集中释放消化的阶段。
二、市场大幅调整成因
1、货币政策微调诱发大盘的大幅调整今年以来贷款持续大量投放，上半年累计，新增人民币贷款7.4万亿元，同比多增4.9万亿元，比去年全年新增贷款还多2.5万亿元。
贷款增长速度和新增额均创近年来最高纪录。如此高的信贷投放必将引起管理层对通胀的担忧，前中国人民银行副行长吴晓灵指出，这种天量信贷已经“偏离了”适度宽松的货币政策，为今后经济调整埋下隐患。吴晓灵认为，不要过分恐惧央行上调存款准备金率，这已经为下半年政策的微调打下伏笔。周三地产股的整体调整无疑是对政策微调预期的反映。
（详细内容请参阅附件）
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