| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月20日 14:35 |
作者： |
章辉;何翔 |
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点评
此次换股吸收合并方案已通过商务部等部门的审核，最后通过证监会的审核是大概率事件
根据约定，邯郸钢铁与唐钢股份的换股比例为1:0.775；承德钒钛与唐钢股份的换股比例为1:1.089根据约定，唐钢股份换股吸收合并邯郸钢铁和承德钒钛两家上市公司的换股价格为唐钢股份首次审议本次换股吸收合并事项的董事会决议公告日前20个交易日的A股股票交易均价，即5.29元/股；邯郸钢铁的换股价格为4.10元/股，由此确定邯郸钢铁与唐钢股份的换股比例为1:0.775，即每股邯郸钢铁股份换0.775股唐钢股份股份；承德钒钛的换股价格为5.76元/股，由此确定承德钒钛与唐钢股份的换股比例为1:1.089，即每股承德钒钛股份换1.089股唐钢股份股份。
按7月15日的收盘价，买入邯郸钢铁，待合并完成后，转换成唐钢股份卖出的收益为13.20%；买入承德钒钛，待合并完成后，转换成唐钢股份卖出的收益为13.20%。我们预计这次合并事宜能在三个月左右完成，随着最终合并时间的临近，套利空间也将逐渐收窄，在最终合并完成时，套利空间将归零。因此，在未来这段时间里，邯郸钢铁与承德钒钛相对唐钢具有更好的投资优势。看好唐钢股份的投资者，可以持有邯郸钢铁或承德钒钛，待合并完成后再转换成唐钢股份。（详细内容请参阅附件）
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