| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月15日 15:11 |
作者： |
张晶 |
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基本分析：
是调控？还是刺激政策的退出？
这是首先需要明确的。和07年调控的目的不一样，当前肯定不是为了防经济过热。未来最大的不确定性在于如何将今年的巨额信贷投放转化为真实的、可持续的需求增长，若没有实际需求的持续增长，未来信用风险出现的概率将明显加大。那么，在需求增长不确定、产能过剩风险增加的背景下，“调控”不成立。当前的政策动向，只能定义为前期刺激政策的逐步退出。
“主旋律”未变，短期调整为政策“相机抉择”的结果当前宣传层面的“主旋律”仍是强调宏观经济还面临诸多不确定性：
据媒体统计，温家宝总理在最近的40天里五提“积极财政宽松货币政策”不动摇。其中，最近的一次是中央7月7日和9日召开两次经济形势座谈会，温家宝指出，经济发展正处在企稳回升的关键时期，保持经济平稳较快发展仍然是我们面临的首要任务。必须坚定不移地实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面贯彻落实应对国际金融危机的一揽子计划，并根据形势变化，丰富和完善政策，及时发现和解决苗头性问题，进一步增强宏观政策的针对性、有效性和可持续性。
在此之前，更有中央最高决策层于6月份在全国15个省(自治区、直辖市)密集调研经济形势。6月17日，国务院常务工作会议认为，我国经济处于企稳回升的关键时期，但基础还不稳固。
我们认为，在目前的形势下，政策仍将保持稳定，短期内的调整必定是政策“相机抉择”的结果，而长期来看，刺激政策的退出也应该是缓慢的、循序渐进的。
（详细内容请参阅附件）
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