| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月16日 14:34 |
作者： |
刘浩波;张媛媛;曹雪锋 |
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投资要点：
上周比较突出的一个现象是，A股新增开户数和新增基金账户有大幅增加，A股持仓账户占比减少，参与交易账户明显增加。从这些数据看，除了部分投资者热情高涨外，部分投资者似乎在为新股申购做提前布局。
刚性需求、低位回升的房屋价格和低利率支撑销售增长；..虽然地产行业的产业集中度不高，但是具体到每一地区，开发商在市场中都处于相对明显的垄断地位，拥有较强的市场控制能力，他们通过调节供给的节奏从而达到控制价格和销售。
从1999年以来的情况看，除了2006年末和2007年期间房屋销售价格与地产销售增速同向增长外，在其它多数时间段内，在房屋价格指数增幅相对缓和的阶段，地产销售增速能够保持较高的水平。当房屋价格指数增幅回落明显的时候，地产销售的增速非常明显。
当前房屋价格指数增幅相对缓和。而我们行业研究员认为，2009年下半年房屋价格整体持续大幅上涨的可能性不大。从房屋价格指数与地产销售增速的关系的角度看，我们认为2009年下半年地产销售增速出现大幅下滑的可能性不大。
地产销售的增长对地产投资的增长有明显的带动作用。总1999年以来的数据看，地产销售增速与施工面积增速和新开工面积增速都存在明显的关联关系。
地产投资对国民经济拉动作用明显：我们认为在出口复苏缓慢、消费增长平稳的情况下，地产投资有可能成为拉动经济增长的相对有力的引擎。
从6月1日到6月12日中投行业配置收益为4.18%，高于基准权重配置收益率的4.14%。与上周相比，中投行业配置跑赢基准权重的幅度扩大了0.013%。
我们建议超配的银行和地产贡献的超额收益分别为0.019%和0.014%。建议低配的化工和航空板块的超额收益贡献为0.016%和0.011%，而低配的海运、纺织服装、综合类和软件类行业也都贡献了正向的超额收益。它们的共同作用使得中投行业配置收益跑赢基准权重收益的幅度有所扩大。（详细内容请参阅附件）
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