| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年06月16日 14:23 |
作者： |
陈文招;杜长江;王晶晶 |
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中期调整开始了吗？当前市场分歧的关键在于是否要进入中期调整，美国历史上经济反弹-反转过程中股市的运行特征规律表明，当通胀预期变成通胀事实从而对经济刺激机制和经济反弹形成制约时候才会启动中期调整。我们认为中期调整的触发机制虽有开始酝酿的苗头，但中间往往有一段过程要走，转折点尚未到达（中期策略报告中会有详细分析，敬请关注）。
从国内数据看，房地产投资超预期，经济仍在按部就班的反弹。经济反弹的次序遵循去库存-财政投资-地产汽车-出口，目前处于第二和第三阶段。5月份城镇固定资产投资单月增长38.7%，房地产开发完成投资单月增长12.0%，超出了市场预期。这一格局在三季度有望延续，三季度经济环比继续回暖的概率仍较大。
流动性第二阶段的特征已有表现。由于通胀预期转强，居民资产配置方案调整苗头已经出现——降低存款、买入住房或股票等。4月份已有所反映这种资金流向，4月份的居民存款增加额出现大幅下降，从2、3月的4263、5581亿增加额降到1165亿增加额，居民储蓄存款余额已开始下降。近期A股开户数有所回暖，经工作日调整后，上周新增A股开户数较前一周上升7%；而且近期投资性住房需求也有回暖迹象。
..新股发行对市场负面影响可能有限。随着新股发行在即，投资者很自然预期到中国建筑等大盘股将会发行，中国建筑有可能融资额在400亿以上，这对投资者心理产生了较大的压力。历史上与中国建筑发行最为类似的是2006年10月27日的工商银行上市，当时投资者也十分担忧，大盘在工商银行上市前呈现窄幅震荡，但当工商银行上市后，大盘在基本面的支撑下大幅走高。
最关键的仍是经济预期和流动性趋势。
本周市场维持窄幅震荡的可能性较大。就短期而言：周一中国平安、深发展将会复牌，我们认为平安成为深发展的第一大股东，由于优势得到互补，中长期双方都将受益，两家股票会出现上涨，对大盘有正面影响。但由于大盘股发行在即，投资者将会比较谨慎，本周大盘维持窄幅震荡的可能性较大。
行业配置方面：我们仍然建议坚持经济复苏主线和通胀预期相关的行业：地产、金融、煤炭有色、石油石化等，由于地产投资的反弹继续，钢铁等部分中游行业仍值得慢慢关注。主题投资方面，建议关注重组和资产重估：平安的复牌有可能会继续激发投资者对重组股的追捧；由于股票和房地产市场的转暖，参股金融和有大量土地储备的公司价值将会被市场重估。
本周行业研究员推荐个股方面建议关注：金融街、星马汽车、中国平安、中国中铁、渝开发等。（详细内容请参阅附件）
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