| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月02日 15:43 |
作者： |
肖彦明 |
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引言
A股市场从来就不缺乏激情。2月份的市场就如同季节更替一般，既让我们感受到了初春的暖意，也让人体验了一回“倒春寒”的冰凉。都说春寒料峭，仅靠“不差钱”故事与GDP幻觉支撑起来的“山寨牛市”，自然逃不脱“躲猫猫”的行情宿命。
阳春三月，两会在即。面对汹涌而至的振兴计划潮、经济数据流、年报业绩浪，主力小心翼翼，散户忐忑不安，看客踌躇不决。三月行情是演绎“莺飞草长”还是“阴霾笼罩”？是继续等待还是主动出击？投资者的智慧正经受着考验，也许对多空因素的梳理和分析有助于亲爱的读者获得这些问题的答案。
我们期待中的“两会”有哪些看点？
在多数投资者眼里，今年的“两会”非常特别。由于中国经济仍经受着国际金融危机的困扰，次贷冲击波近期似乎又卷土重来，同时我国正紧锣密鼓地推进经济刺激方案，本届的“两会”也就显得格外让人关注。从历史经验来看，每年“两会”期间讨论的热点议题，都容易成为市场热捧的主题。那么今年的“两会”将有哪些值得关注的议题呢？
看点1：政府投资今年“保增长、促就业”形势非常严峻，尤其是近期外围再次恶化，为了完成今年保八的任务，4万亿元总投资规模是否会增加，值得我们关注。目前有不少学者呼吁，政府应追加投资规模，否则保八有相当难度。如果政府投资规模超预期，基础建设就会成为“两会”的最大投资主题。基建相关板块（钢铁、水泥、工程机械等）将再次活跃。
看点2：三农今年“两会”中，“三农”问题仍将被重点关注，因为确保农民收入持续增长，事关扩大内需全局。由于农业板块个股估值普遍偏高，应重点关注具有业绩支撑的细分行业（如上游种子业、种植业以及动物疫苗）中的龙头个股，选择低位时机介入。
看点3：区域振兴国家通过产业振兴规划保经济增长的同时，各个层面的区域经济规划也在跟风推进。由于地方政府可以发行地方债，两会期间将有一些区域规划上报，我们更关心区域经济振兴方案是否能落实到位。我们认为，中西部发展、环北部湾、环渤海、东北老工业基地等区域经济圈以及一些新兴中心城市通过振兴规划的可能性较大。届时我们可以从这些区域规划中筛选一些受益的龙头企业作为投资标的。
看点4：医改作为民生的重要话题，医改必将成为“两会”最让人关心的热点之一。同时，市场预期医改方案的实施细则，也将在“两会”后正式公布。对众多医药上市公司而言，就是一个前所未有的新机遇，与此相关的医药类个股有望得到助推，投资者或许能从“两会”和医改中分到一杯羹。
看点5：食品安全基于更多的民生角度和关注的需要，今年“两会”会特别突出民生重点，毒奶粉事件后，食品安全一直是人们关心的话题。安全将成为食品业发力的新的竞争点、未来20年的消费主题，品牌优势明显的龙头企业将在其中获益。可以关注两类公司，一是食品行业龙头、产品安全系数高的企业；二是为食品安全提供保障的企业。
看点6：其它环保与新能源、房地产、股市等议题也是许多参加两会的人大代表和政协委员所关切的提案，不排除这些提案或议案催生一些交易性的投资机会，譬如房地产行业，在两会期间很难有重大政策出台，但参会者的讨论却能给投资者某种预期或想象空间，部分上市公司可能会受一定程度的提振。关于股市的议题则主要包括创业板、发行制度改革、大小非等。
我们如何布局3月股市？
对3月份的市场，我们仍维持前期的谨慎观点。在没有看到经济真正复苏、业绩见底回升前，大盘难现较大级别的上攻行情。我们的基本判断是，2月份的逼空行情暂告一段落,市场将继续震荡整理，向上的动力有所减弱。3月份股指很难创出新高，但会有主题性的结构性投资行情。主要理由包括：（1）东欧经济危机加深、国际主要股市的持续疲软，加重了投资者对国际经济环境的担忧，并对A股市场的信心产生一定影响。（2）3月份密集披露的经济数据和年报，将对市场产生饱和冲击。特别是M1可能继续下滑以及CPI同比&PPI环比的可能负增长，将令投资者对经济复苏的预期大打折扣。（3）3月份解禁股数量较2月份增加了19.43%。从时间分布看，3月份第一周的解禁量比较大，达67亿股，其余三周比较均匀，平均在27亿至30亿股之间。（4）IPO的可能重启。（5）两会期间，政策惊喜可能低于预期。（6）信贷规模有可能大幅下滑以及央行回笼资金力度加大，导致流动性宽裕的估值驱动被弱化。
操作上，建议投资者积极防御、波动操作，可关注前期相对涨幅不大且能够从即将出台和已经开始实施的利好政策中受益的行业内的龙头公司。主题配置方面，可以关注年报高送配个股、新能源板块、两会主题板块以及近期各地分发消费券鼓励居民消费，给消费类行业带来利好。从行业属性来看，建议配置抗通缩的防御性板块为主，如食品饮料、医药、信息技术。可阶段性参与超跌周期股，对于部分业绩具有确定性的周期性行业如农药、民爆、塑料可以关注。
★关注事项：
1、经济数据。特别是订单、M1增速、信贷增速、CPI同比与PPI环比。
2、会不会降息3、两会期间的政策动向4、小保险机构直接入市5、解禁限售股★投资机会：
通缩背景下的抗通缩、防御性行业“两会”主题投资高送配、高增长个股★提示风险：
大小非解禁个股的风险经济数据恶化带来的系统性风险
（详细内容请参见附件）
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