| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年02月02日 10:26 |
作者： |
丛榕 |
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鼠年最后一个交易周，两市维持做多热情，沪深股指均报红收官。数据显示，化工、交运设备、钢铁和金融等周期性行业位于涨幅前列，而商贸、家用电器和食品饮料等受益内需的行业纷纷下跌，周期性与非周期性行业的表现差距明显。
分析人士指出，周期性板块走强并不代表相应行业肯定能迅速反转，只是说明其恢复的速度与程度都好于此前最悲观的预期，势必在股价上有所反映。最新的宏观数据还无法明确勾勒出未来的经济走势，机构对后市走势以及热点的判断也存在巨大分歧，因此无论是投资型还是内需型行业，抑或是主题型机会，“见牌出牌”或是最为稳妥的策略。
周期性行业优势显著
鼠年最后一个交易周1月19日―23日内，周期性行业以压倒性优势跑赢非周期性行业。据Wind资讯统计，按照总市值加权法计算，化工、交运设备和黑色金属指数分别上涨了5.65%、3.22%和2.75%，分列涨幅前三位，金融服务和机械设备指数紧随其后，分别上涨了2.61%和2.37%，但是商业贸易、家用电器和食品饮料指数却分别下跌了1.88%、1.81%和1.11%。
按照算术平均法计算，采掘和金融指数分别上涨了4.10%和3.95%，交运设备和化工指数的涨幅也超过2.6%，食品饮料等内需性行业指数依然下跌，但跌幅有所缓解，食品饮料和餐饮旅游指数相对跌幅最大，但也仅为0.79%和0.53%。
显然，从1月中旬开始的周期性行业轮流领涨特征还在持续。分析人士指出，流动性由衰转盛同时实体经济回报仍旧不足，是导致“大块头”目前受宠的根本原因。
煤炭股反弹高度有限
按照总市值加权法计算，上周采掘指数仅仅上涨了1.37%；而按照算术平均法计算，该行业指数涨幅高达4.10%，二者相差2.73个百分点。第一权重股中国石油周涨幅仅为0.48%，严重拖累了行业指数的整体表现，但其中煤炭股却出现普涨行情：ST平能、潞安环能和煤气化分别上涨了15.87%、11.77%和11.31%，两只煤炭巨无霸中国神华和中煤能源分别上涨了2.71%和3.09%。
分析人士指出，煤炭股周涨幅居首位，主要是受到煤炭股业绩预增的影响。煤气化、神火股份等煤炭股纷纷发布业绩预增公告，为预期业绩低迷的08年年报行情增添一抹亮色。同时，近期流通环节库存和价格数据都利好煤炭板块，也使得部分资金重新进场炒作。但同时，有三大因素压制着煤炭股的反弹高度：一是落后产能时刻威胁着价格，二是库存挤压下降并不预示着行业转折点已经到来，三是价格并未真正企稳。
即使从煤炭股最为骄傲的业绩方面看，国泰君安指出，煤炭企业全年预增的背后却是08年第四季度的大幅“预减”。08年第四季度煤炭市场价格下跌和业绩下滑完全在预期之中，但下降的幅度还是远远超过市场预期。
“看牌出牌”最稳妥
随着08年全年宏观数据落地，种种对经济以及市场走势的预测渐次出炉，但暂时的好转还无法回答对“趋势性”的疑问，各家机构对股指运行的判断以及热点分歧巨大。现在不能明确给出周期性还是非周期性的选择，即使能够，也无法给出确定的时间区间，因此，“看牌出牌”最为稳妥。
这就决定了两条投资线索。一是紧抓行业振兴计划。瑞银认为，未来6-12个月影响市场最大的变量是政府的介入和应对措施，在明确了重要经济基本面因素后，政策（针对经济的和针对证券市场的）是最重要的变量。
二是密切关注非周期的机会，包括消费类板块和主题型。申万认为，周期性风险的集中性冲击正在过去，但市场趋势性回升还需要长周期风险的消化以及新增长动力的积累。分析人士指出，周期性行业上涨的高度始终受到业绩、需求等因素的羁绊，一旦涨幅过高出现回调，资金将轮动至消费型和主题型板块。
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