| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月17日 14:19 |
作者： |
程定华;张治 |
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报告摘要：
流动性正进入密集释放阶段，即使未来信贷增速出现回落，但考虑到经济名义增速大幅下滑导致的对流动性需求的下降，未来流动性仍然处于供过于求的状态。
近期A股估值水平得以大幅修正，扣除金融板块后PE达到22.8倍，市净率2.9倍。不过与投资者预期明显由悲观转向乐观相比，进入2月后，国内实体经济去库存步伐却明显放缓，国际主要经济体需求仍继续恶化。这表明目前市场信心恢复快于实体经济恢复，A股估值中包含了太多乐观预期。
伴随着市场成交量的放大，近期A股换手率也迅速提升。由于市场换手率的变化总是领先于股价的波动率。我们判断，除非成交量持续放大，否则近期A股可能面临一次震荡过程。
中小板市场目前PB已经达到4.2，泡沫化特征显著。我们建议减持涨幅巨大的中小市值板块及题材品种，在配置方面向低估值的大市值股票转移。同时建议在市场的快速上涨中适当降低仓位。(具体内容请见附件)
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