| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2009年02月10日 14:03 |
作者： |
屠骏;蔡钧毅 |
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主要观点：
核心焦点：周期性行业复苏预期+主题投资。
有色金属作为前次熊市中跌幅最大的行业近期持续反弹，显示出市场对周期性行业复苏预期正在增强。但我们认为行业供应过剩局面仍在持续，反弹转化为趋势性行情的条件尚未成熟。本周交运设备（汽车）
行业涨幅后来居上，这与去年12月份汽车行业市场需求适度恢复与产业振兴规划推动行业基本面改善有关。整体看，上周市场热点从活跃走向沸腾，周期性行业复苏预期与主题投资成为了市场核心焦点，这种结构性特征未来将进一步持续。
信贷“冲锋”：隐含预期反复。
我们认为信贷“冲锋”背后隐含着市场对经济预期反复的可能性。并且根据我们宏观分析师的判断，下周公布的PPI、CPI数据仍将走低，这将强化市场的通缩预期。因此本轮反弹目前还不具备转化为反转的条件，市场对经济预期的反复将随时引发震荡，对待短期趋势“一半清醒、一半沉醉”是必要的。
资金投资偏好：初现转向。
我们对股市流动性转折已经确认的逻辑是：信贷增量↑→经济回升预期↑→银行资金分流预期↑降息预期下降↓→债券价格↓→股市资金↑→股市财富效应↑→热钱流入股市速度↑→短债收益率↑（价格↓）→资金投资偏好出现改变。这种趋势的市场影响是：即使本次反弹结束，但资金迁徙形成的股市活跃度回升局面将中期性存在。
趋势判断：强势震荡，反弹延续。
短期来看数据回暖导致的经济触底预期，以及市场投资偏好改变使股市流动性充裕得到确认，将使A股市场表现出强大的强势运行趋势惯性，因此虽然本周市场强势震荡难以避免，但反弹趋势较难逆转。
投资策略及建议：
3个多月以来的上升使得整体市场估值上升，在估值修复初步完成后，后期面临冲高震荡的可能。所以本周市场虽然有望延续上周突破之后的趋势，但形成冲高强势震荡格局概率较大。周投资策略需要贯彻波段操作，并以适当谨慎原则，持有适当仓位，等待冲击高点出现后兑现，不建议再度过分加大仓位。行业配置重点关注汽车、钢铁行业。
由于讨论多年的创业板的推出步伐渐行渐近，因此本周主题投资重点关注创投概念。(具体内容请见附件)
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