| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月03日 15:49 |
作者： |
赵佑启;谭再刚 |
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交易被实行了退市风险警示处理（*ST）或其他特别处理（ST）的股票统称ST股票。
最近一个会计年度结束后，ST股票如果满足主营业务正常运营、年度实现了盈利、扣除非经常性损益后的净利润为正值、股东权益为正值、年度报告被会计师事务所出具的是标准无保留意见、不存在可能导致股票有被终止上市风险的财务异常状况或其他异常情况、不存在可能会使投资者难以判断公司前景的异常情况、不存在投资者的权益可能会受到损害的异常情况等全部条件，那么，在年度报告公布后，经董事会申请和交易所批准，将撤销退市风险警示处理或其他特别处理，俗称“摘帽”。
对于交易被实行了退市风险警示处理的*ST股票，如果年度实现了盈利，但其他条件不能全部满足，那么，在撤销退市风险警示处理后，仍需实行其他特别处理，俗称“摘星”。
从市场炒作的实际情况来看，绝大部分ST股票摘帽前后均表现较好，特别是在摘帽后表现更为突出，为投资者带来了很好的收益。我们自2008年2月25日至2008年7月7日运作了2008年摘帽公司的投资组合，最终，组合累积收益率超过同期大盘指数（沪深300指数）18.64个百分点，同时，资金周转率达到了818%。因此，运作该投资组合，一方面可取得超越大盘的较好的收益，另一方面，也可很好地促进交易。
大量ST股票在摘帽前后之所以受到投资者的特别青睐，走出较好行情，我们认为主要有以下原因：
1、因被实行了特别处理，进行了风险标记提示，因此，ST股票的估值大大低于非ST股票。ST股票经过自身改造恢复了正常经营，或通过外部重组改造、脱胎换骨，进入了正常经营，其股价定位最终必然会向非ST股票看齐。因此，ST股票在摘帽后应该有一个恢复性上涨的过程。对于通过重组改造成功的股票，因变化更大，后期想象空间更大，因此，炒作的力度往往更大。
2、部分投资者因厌恶风险，从不关注ST股票，从不购买ST股票，一些机构投资者甚至制定了不得购买ST股票的制度。ST股票一旦摘帽，便也会成为这些投资者关注和购买的对象。部分投机性较强的投资者因为ST股票只有5%的涨跌幅限制而不愿意炒作，一旦摘帽，涨跌幅限制恢复到10%，这些投资者也将参与。因此，ST股票在摘帽后有新增的购买群体，需求迅速增加，从而可以推动股价上涨。
3、部分投资者将摘帽的ST股票如同新股对待，对ST股票有炒新情结。
4、原来已驻扎在ST股票中的主力可能趁摘帽之机大幅拉升，引人关注。特别是对于经过重大重组、在摘帽时候同时改名的股票，主力为了塑造新公司的形象，提高知名度，往往在摘帽改名后快速拉升。
由于摘星仅表明公司已消除暂停上市的风险，公司并未完全进入正常经营，而摘帽则表明公司不仅消除了暂停上市的风险，且经营已完全进入正常，因此市场对摘帽题材的炒作力度往往大大强于对摘星题材的炒作。
基于以上分析，我们认为，目前随着2008年年度报告的陆续公布，一批ST股票亦将陆续进入公布年报——申请摘帽——批准摘帽——实施摘帽的程序，市场对摘帽题材的炒作将逐步升温，其中蕴藏着较大的投资机会。为此，我们对目前市场上全部的ST股票进行了仔细分析，挑选出了22只今年摘帽可能性非常大、有望出现较好表现的ST股票，构建了“2009年摘帽潜力公司”股票池。(具体内容请见附件)
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