| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月08日 10:12 |
作者： |
马静如;黄锋;周喜 |
| |
始于08年11月底的反弹，主要受益于加大基建投资为主的“四万亿”财政刺激政策，受此影响，相关板块涨幅巨大；同时由于房地产板块提前有政策放松的预期，所以在政策出台前涨幅远超同期大盘。这给我们的启示：政策就是投资的方向。
未来进一步刺激经济政策的关键在于提升以消费为主的经济内生增长动力，于是刺激消费的政策成为我们未来关注的重点。我们判断在众多的刺激消费政策中，发放消费券，提高个税起征点可能是最先推出的政策。
尽管日本1999年发放消费券的效果并不显著，并没有促使国内消费增速出现显著回升，但是从《地域振兴券激励消费效果》的数据看来，消费券的发放还是引致了32%的新增消费。而1998年的数据则表明，消费券的发放促使日本国内消费、特别是零售额增速的显著反弹。
回顾日本消费券发放对行业指数的影响我们发现：1998年4月消费券政策实施当年商业以及食品行业均出现强于指数的阶段性情况；另外，从1999年的指数走势来看与消费密切相关的商业板块的涨幅更是明显超越市场（这可能是因为IT泡沫所导致的牛市行情对消费券政策效应产生了放大效应）。
对一月份的市场，波动将主要来自于业绩持续走低以及对后续刺激经济政策的预期，此消彼长交互影响，震荡整理可能是主要的趋势特征。
我们认为1月的机会更多是结构性的，可能出现在以下几个方面：前期4万亿政策受益的相关板块经过深幅回调后的阶段性反弹机会，如基建、工程机械、电力设备，建筑钢铁等；第二轮刺激经济的政策可能围绕着直接刺激消费展开，受此预期影响与消费相关的板块应该成为我们一月关注的方向，而且即来的春节，也为这一板块提供了短线的交易性机会。（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
