| 来源： |
海通证券基金研究中心 |
发布时间： |
2011年11月24日 09:51 |
作者： |
娄静 |
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海通基金风格研究系列之三
海通成长价值风格箱简介。基金的成长价值风格箱为投资者提供了一种更直观了解基金成长、价值和平衡风格特征的方法。我们将市场划分为成长、价值和平衡三类风格，然后将基金在各种市场中的业绩表现以1/3为分位点，分别标示为强、中、弱，这样对于单个基金来说，在九宫格里有3个位置。理论上一共有27种成长价值风格类型，其中在三个市场都表现强的基金是最优成长价值风格基金。优秀成长价值基金除了最优成长价值风格基金还包括成长和平衡强、价值中的成长价值风格基金。
海通成长价值风格箱的优势。基金成长价值风格箱没有从基金持股风格出发，而是从基金在成长股强和价值股强的市场中的表现分析基金的风格。其优势主要体现在：（1）避免重仓股披露不全带来的问题；（2）采用基金全过程的表现分析基金的风格，而非时点分析；（3）全面分析每只基金成长、价值、平衡三维风格，而非单一风格；（4）避免基金风格与业绩之间相关性较弱的问题。
基金在成长价值风格箱的分布。由于一共存在27种类型的成长价值风格，基金在成长价值风格箱里的分布较为分散。2011年10月，在各个市场表现都强的最优成长价值基金有7只，分别为大摩资源优选、富国天源、国投稳健增长、华夏策略精选、华夏大盘精选、南方优选价值和诺安灵活配置，占样本总量的2%。而优秀风险收益特征的基金一共有20只，大约占到样本总量的6 %。
成长价值风格箱准确刻画基金选股风格。我们构造的成长价值风格箱较好地反映了基金的选股风格，实证结果显示当市场成长股强的时候，我们构建的成长领先基金表现较好，反之则凡是。另外，各类市场表现较好的灵活成长价值风格基金组合自2006年以来获得了超过40%以上的累计超额收益，显示出风格的延续性。
成长价值风格箱的运用方法。投资者可以结合自己对市场风格的把握能力和投资期限的长短制定以下投资策略：一是对市场风格把握能力较强的投资者可以先判断未来市场风格，然后选择在该类市场中表现较强的基金；二是选择优秀成长价值风格基金或者成长价值风格基金进行长期投资。如果投资者能坚持长期投资优秀成长价值风格和成长风格基金都能获得较好收益。需要提醒投资者，基金的成长价值风格可能因为基金经理变更、规模变动、基金经理风格不稳定等而变动，并且成长价值风格箱仅描述了基金一个维度的特征，还需要结合其他风格箱对基金进行更全面评价。
（具体内容请见附件）
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