| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月27日 16:32 |
作者： |
俞文冰 |
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报告要点
《意见稿》核心内容本次QFII参与股指期货交易指引的征求意见稿较去年发布的券商和基金对应的意见稿及最终指引要短很多，其核心内容为如下四点：
（1）QFII参与股指期货交易，只能从事套期保值交易，（2）任何交易日日终，持有的股指期货合约价值（不轧差计算）不得超过其投资额度，（3）任何交易日日内，股指期货成交金额（不包括平仓）不得超过其投资额度，（4）每家QFII最多可以委托3家境内期货公司进行股指期货交易。
和券商、基金对比和基金类似，证监会限定QFII只能做套期保值交易。不过，并没有限定其套保比例。而且，证监会并未对QFII的多空单边持仓做出任何限定。
在合约价值计算方法上，没有和基金一样按照轧差计算，而是双边合约价值的简单加总。总体来说，证监会对QFII参与股指期货套期保值的限制比境内券商和基金的限制少，只要在其投资额度范围内即可。当然，换手率依然不能太高。
国内QFII的现状及其投资额度证监会从2003年5月23日批准第一家QFII以来，累计至今已经批准了106家QFII，总授权投资额度为189.7亿美元，约合1252亿人民币。国内股指期货市场2011年1月26日的成交金额为1978亿元，持仓合约价值为327亿元。由于QFII只能做套期保值，所以期货的合约价值最大值等于其现货的价值，所以其最大参与额度约为600亿元。相对于目前我国股指期货的市场容量而言，不是个小数目。当然，QFII的额度不可能最大限度的投资于股指期货市场。不仅如此，中金所（中国金融期货交易所）在批准QFII的套保额度的时候会把握火候和节奏，而且股指期货还有大户持仓报告系统等风险监控措施，相信不可能对期货市场造成重大的影响。
（具体内容请见附件）
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