| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月30日 14:52 |
作者： |
胡卓文 |
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历史实证表明,高机构持有比例股票组合（R1，R2）更具投资价值。
我们认为，机构整体对于股票持有的比例信息能够反映机构对于股票“好坏”态度,说的专业一点,就是机构能够识别股票是否有投资价值。因此，机构持有比例越高的股票，越能够反映机构认同股票的投资价值。当然，对历史的实证也是强力支持了我们的结论（具体请参考图1和表1）。
最新跟踪显示，机构持有比例高的股票显示了强大的“稳健”。
2009H1中的高机构持股比例的R1和R2组合从平均收益和累计收益来看，均比不上R5组合，但是由于R1和R2组合相对来说更低的收益波动率，因此从夏普比例的角度可以看到，R1和R2组合式更具投资价值（具体请参考图2和表2）。
交易量指标再次证明能够增强高机构持股比例股票组合的收益。
根据2009H1的基金持股信息,选出的高机构持股比例中的低交易量组合（R1T5）再次获取了4个组合当中最高的夏普比例，无论采取1个月换手率、3个月换手率还是6个月换手率，其收益均值与收益标准差之间的比值（夏普比例）在0.36上方。
虽然我们同时还观察到，低机构持股比例的股票中，高换手率股票组合（R5T1）
具有很好的收益，甚至是四个组合当中收益率最高的组合，但是伴随着高的收益率，其波动率也是最大的，从这个角度来看，其收益并不具备稳定性，并且历史的检验也证实了这一点（表3）。
（具体内容请见附件）
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