| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年02月05日 15:02 |
作者： |
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投资要点：
60家基金公司旗下419只基金（包括9只QDII基金）披露完毕08年四季报。四季度基金净申购份额2074.84亿份，净申购比例为9.21%。基金的股票市值降至万亿以下，占A股的市场流通市值比例下降到19.93%。
在行业配置的风格上，与政策的博弈性得到加强。机械设备仪表、医药生物、房地产为基金增持前三大行业，其中机械增持比例为1.69%，交运仓储、采掘业、金融保险为减持前三大行业，其中交运减持比例为1.52%。从超配低配的角度来看，食品行业由于在08年三季度被大幅增仓，目前的超配比例高达3.33个百分点，其中比例较大的白酒、葡萄酒等高端消费品弹性系数较大，行业配置将转向以快速消费品为主的部门。而低配较多的电力、煤气及水的生产属于公用事业性质，价格刚性，其防御特性有望被重新拾起。
根据我们对四季度行业配置变动的分析，对其配置思路大致归结为两点：一是继续稳固其防御性配置，保持了非周期行业的市值占比；二是调整部分仓位到政策性受益行业，如建筑、医药等。
从投资的角度来讲，我们要具有前瞻性的眼光，等知更鸟叫了春天早就过了。展望09年，一要跟踪好国外经济形势的变化；二加强市场重大事件的研究；最后在年报发布旺季，估值是否对业绩预期作出了合理反映将是左右股价的突出因素。四季报显示基金在仓位基本保持不变的情况下净值跑赢了大市，反映出在熊市中后期选股因素得到加强。因此基金在09年的配置思路有可能会变得更为主动。
考虑到基金在四季度的行业配置以及由此导致的股价结构调整，结合行业因素，今年一季度可以考虑在低配行业中增加估值与经营相对安全的商业、电力、钢铁、金融（银行、保险、券商）、化工、造纸包装等行业的配置，而医药、建材、机械则可以稳中有降。(具体内容请见附件)
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