事项： 
　　两会进程过半，市场预计两会后地方煤矿供给释放2、近期房地产“新国五条”细则出台，引起市场对经济复苏力度的担忧评论： 
　　基于1Q火电公司业绩高增长（预期内）、淡季煤价存下降压力、估值水平中等三个因素，我们建议近期可加大火电板块配臵。 
　　.基本面无需担忧——行业景气延续，1Q业绩将实现预期内的高增长国家电网重点水厂数据显示，1-2月份来水总体较多年均值偏丰，但于去年同期比，可能相差不大（可参考三峡情况）；从外来水电占比大的广深公司调研数据反馈，火电利用小时也与去年同期基本持平。 
　　我们预计2013年火电行业盈利增速33%-45%，景气延续。预计1Q增速要远高于下半年，主要受益于基期煤价前高后低走势。1Q秦皇岛5500Kcal动力煤均价含税620元/吨，同比下降20.6%，幅度与2012年4Q基本持平。 
　　个股来看，由于较低基数，预计1Q盈利增速可能远超于此，但较难预测，届时有较多预增公告。 
　　可能新增催化因素——“需求恢复不明朗”+“供给增加”导致煤价存短期下降预期一方面，需求恢复仍不太明朗： 
　　1、此前媒体报道春节期间发电增速4.6%左右，我们预计1-2月份发电增速可能达5-6%，略低于我们7.5%的预期。从煤价走势和燃煤库存两方面可以佐证，1月份发电量大幅增长（基期春节因素），但去年12月至13年1月煤价并未跟着上涨，而是基本保持稳定，环渤海动力煤价格指数甚至还小幅下行。库存保持较高水平，1月底重点电厂库存19天，预计节后仍将进一步提高；中转地库存维持700万吨的较高位臵。 
　　2、地产调控加码或影响宏观经济，进一步影响煤炭需求，其影响仍待观察。 
　　3、4月份用电淡季即将到来：尽管节后工业生产陆续恢复，但随着天气转暖，用电需求进入淡季。 
　　另一方面，煤矿供给增加：节后大型国有煤矿基本复产，预计两会后地方煤矿供给也将释放。 
　　两个因素下，煤价可能存在短期下降压力，但预计空间不会很大。 
　　估值水平中等，A-H价差不断缩小2013年1-2月份GS火电板块收益3.0%，略微跑输大盘，基本符合我们年初策略观点——“基于需求恢复逻辑，作为半周期性行业，板块上半年绝对收益机会或大于相对收益”。当然，除了1月份早周期行业领跑外，还有市场资金流向主题性板块因素。3月份以来火电逐渐获得相对收益。 
　　建议加大火电板块配置，推荐粤电力A/华能国际但未来一段时间，需求恢复仍不明朗，加上近期房地产调控政策加码或导致资金重寻防御性板块，同时市场存在煤价下降预期，预计3月份板块享有相对收益，建议加大板块配臵，维持行业“谨慎推荐”。 
　　我们建议，一是选择2013年确定性高成长公司如粤电力A（推荐，目标价7.5元/股，2013年预测按权益装机增长20%，标煤单价下降5.9%，利用小时增速0%假设）；二是选择煤价敏感性较高个股华能国际（推荐，目标价8元/股）/华电国际。水电方面，谨慎推荐水电进入投产高峰的国投电力（目标价6.5元/股）