事件

    据报道，北美拜耳宣布由于位于美国德克萨斯州贝城的其中一套(共两套)TDI装置发生故障，而据之前的消息，1月底公司两套TDI装置都进行为期9周的检修，因此，目前拜耳向北美地区的TDI供应已经暂停。 
　　
    停产产能占比较大,北美供应将紧张.目前北美TDI总产能38万吨，分别是拜耳的2套22万吨和巴斯夫的1套16万吨。拜耳停止供应TDI之后，北美市场的供给减少一半以上，随着春季传统旺季的到来，势必会出现供应紧张。

　　出口量有可能攀升,国内供应趋紧。目前国内TDI进出口贸易国中，美国的占比份额很小，总贸易量仅2000余吨。然而目前拜耳在国内有产能25万吨，在欧洲德国产能19万吨，如果北美装置长时间停产，拜耳将进行全球调货。

　　据市场估计，目前拜耳上海的产能开工率平均在六成左右，仅通过提高开工率很难完全弥补缺口。而出口量的上升也将会造成国内供应的紧张。

　　国内行业联盟显现,价格有望上升。TDI行业由于其资本投入大，技术壁垒较高，行业门槛相对较高，形成于MDI行业类似的垄断联盟。2012年国内企业频繁利用停产检修控制供应，产品价格在需求相对疲弱的背景下走的波澜壮阔。而拜耳和巴斯夫作为全球TDI生产巨头，对价格有很强的话语权。我们认为，此次北美停产将对国内TDI价格产生正面影响，随着旺季的到来，价格有望上升。

　　投资策略与建议：

　　北美停产有望利好国内TDI唯一上市公司沧州大化(600230，未评级).目前公司拥有产能15万吨,权益产能13.5万吨,根据测算,TDI价格每上涨1000元/吨(含17%增值税),公司EPS将提升0.33元(假设所得税25%,股本2.59亿)。 

　　风险提示

    国内TDI需求低于预期。