12月，WTI原油价格上涨3.1%，涨至90美元/桶以上，大盘上涨11.1%，化工（剔除石化）上涨13.7%。上涨幅度较大的子行业包括：无机盐（23.3%）、涂料（21.6%）、聚氨酯（20%）、氨纶（17.5%），无子行业下跌。化工（剔除石化）
　　2012年预测市盈率21.5倍，市净率2.23倍。
　　我们对化工行业仍持谨慎态度，维持行业“中性”评级。继续推荐LPG深加工行业，海越股份、东华能源；中期行业复苏的农药行业红太阳、扬农化工；丁二烯价格触底反弹，齐翔腾达。
　　12月国内淡储行情小幅启动，尿素价格上涨，华鲁恒升小颗粒由1940元/吨上涨至2100元/吨，我们预计13Q1春耕备肥阶段，国内尿素价格环比还有50-100元/吨上涨空间；磷肥、钾肥价格基本稳定，钾肥2013H1进口合同价400美元/吨到岸价，低于国际贸易价格及国内售价，国内钾肥供给充足，我们认为2013上半年钾肥价格难以大幅上涨。
　　氮、磷肥2013出口关税分别下调，尿素淡季出口关税由7%下调至2%，磷肥由7%下调至5%，并且磷肥出口期延长一个月，基准价格也均向上调整，总体出口政策较2012年宽松，我们认为目的在于缓解国内过剩的氮肥、磷肥产能。但目前国际需求，尤其印度需求情况具有不确定性。
　　吡啶、百草枯价格上涨。12月在反倾销预期下，进口吡啶价格上涨明显，一旦反倾销成立，国内可供替代进口产品的吡啶产能有限，我们认为吡啶上涨趋势将延续。
　　百草枯仅小幅上涨，42%母液主流成交价格1.58~1.6万元/吨，国内百草枯剩余产能有限，在彻底禁用水剂前，国内需求仍将增长，出口旺盛，我们预计百草枯供应将保持紧张，价格仍有上涨空间。草甘膦需求清淡，价格继续下滑，我们对草甘膦2013-14供需情况持乐观态度。　
　　12月氢氟酸价格上涨5%-10%，制冷剂价格仍然低位，行业仍处低景气度，上游产品价格的上涨难以传导至下游，制冷剂需求上升或将在3月份之后开始启动。
　　12月氯碱行业价格下跌，我们预计未来两个月，行业整体仍将保持产量和价格的弱势平衡格局，整体难有投资机会。纯碱价格低位，行业景气度上升压力较大。
　　风险提示：国际、国内下游需求继续低迷，大宗商品价格剧烈波劢，股市系统性风险